要點
1、經濟環(huán)境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經濟復蘇動能略有加強。9月財新中國制造業(yè)指數繼續(xù)走弱，固定資產投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。
2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩(wěn)增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。10月23日，央行降準降息。
3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。
4、其他指標驗證：美元指數98關鍵壓力位。黃金價格繼續(xù)回落。中國固定資產投資增速延續(xù)回落，房地產銷售面積增速持續(xù)攀升。中國上證指數沖高回落，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數走弱。
5、銅現貨價格：11月5日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水80元/噸-貼水30元/噸，平水銅成交價格38480元/噸-38660元/噸，升水銅成交價格38500元/噸-38690元/噸。滬期銅窄幅波動，盤初盤面維穩(wěn)，持貨商維持昨日水平報價出貨，但市場買盤仍有所猶豫，成交受制，好銅率先放大貼水，而平水銅仍表現堅挺，主流報貼水80元/噸-貼水40元/噸，第二交易時段盤面回落，中間商逢低入市收貨，市場成交逐步改善，但因市場供應充足，而買盤都親睞低價貨，故整體貼水收斂空間有限，銅價徘徊，下游按需，未見大規(guī)模入市，成交改善恐仍需繼續(xù)放大貼水。
6、近期重要經濟數據：今日，美國10月非農就業(yè)與失業(yè)率。
7、重要行業(yè)新聞：智利國家銅業(yè)公司宣布已裁撤包括合同工在內的近3,900個工作崗位，以應對價格低迷及需求疲弱的行業(yè)環(huán)境。
小結
10月31日當周，美國初請失業(yè)金人數增加1.6萬，至27.6萬，持平于兩個月高位，創(chuàng)下自2月以來最大增幅。過去四周初請失業(yè)金人數均值增加3,500人，至262,750人。美國三季度勞動生產率增長1.6%，超過市場預期。平均工作時間下降0.5%，自2009年三季度以來首次下降，其中自雇工作者工作時間下降了18%。美國經濟就業(yè)市場復蘇的依舊不穩(wěn)固，存在脆弱性。中國經濟持續(xù)下行，投資者普遍悲觀，再次出現融資炒股，商品普跌的格局。實體經濟的不景氣，資金缺乏出路，這個問題短期尚未看到有效的政策應對。隔夜銅價大幅下挫，但繼續(xù)大幅下行的可能性不高。