近日，浙江海亮股份發布公告，擬以３２．５４億元收購河南金龍精密銅管集團股份有限公司１００％的股權。這起國內最大銅加工企業并購重組備受
業界關注。作為全球最大的銅管加工企業，曾依靠技術創新和產品質量叱咤國內外市場的金龍，突然走上并購重組之路，令人深思。
１９９０年，從河南新鄉一個瀕臨破產的小廠起步，短短２０余年，金龍銅管一路高歌猛進，成功躋身全球銅加工領域巨頭。截至２００４年，金龍已先后收購、兼并、控股了１０家國
內外企業，打破了中國長期依賴高檔進口銅管的歷史，牢牢占據了亞洲六成以上的市場份額。
為規避反傾銷風險，２０１４年６月，金龍的首個美國生產基地投產。同年９月，日資背景的上海日光銅業公司被金龍兼并重組。而此時的金龍，已經連續多年穩坐世界第一，并入圍中
國５００強、中國民營５００強和中國制造業５００強等企業榜。
１１月１６日，浙江海亮股份公告宣布，擬以３２．５４億元收購金龍股份１００％股權，距金龍最新的一起國際并購僅隔１年有余。
公開的資料顯示，截至２０１４年，金龍銅管的制冷用精密銅管銷量高達４５萬噸，銷售收入２１０億元；而同期，海亮股份總資產８２億余元，營業收入為１２０．６億元。盡管海亮
股份的體量較金龍銅管偏小，但２００８年便成功登陸深市，其背后的控股股東——海亮集團更是以年收入１３００多億元，穩居浙江民營企業第二位置。
核心的財務數據顯示，金龍銅管被海亮股份收購并非偶然。作為生產鏈條中間環節的銅加工業，既是技術密集型行業，也是資金密集型行業，與眾多的制造型企業類似，利潤微薄而資金
密集成為企業經營的重大風險。
收入３００多億只賺億元左右。以２００９年至２０１１的金龍銅管財務數據為例，隨著企業規模的不斷擴大，３年間金龍銅管的營業收入由１５２億元迅速攀升至３５０億元，但企業
利潤卻一直維持在１．５億元左右。
為擺脫急劇擴張后的資金桎梏，金龍銅管近年來一方面開始尋求轉型之路，集團投入重金布局鋰電、電動車等行業，其中僅新能源領域投資高達１０多億元；另一方面希望通過ＩＰＯ緩
解資金壓力。
這使得原本就盈利微薄的金龍負債及抗風險能力暴露無遺：公司資產負債率長期處于７５％以上的高位；２０１３、２０１４財年，金龍股份實現歸屬母公司的凈利潤則分別達到－７４
４０萬元和－１．０４億元。
受困于日益惡化的財務狀況，２０１４年６月，中國證監會宣布終止審查金龍銅管的ＩＰＯ申請。與此同時，受全球經濟形勢變動影響，國內外銅加工行業進入深度調整期，原材料電解
銅價格大幅波動，銅加工企業額外的財務與經營風險劇增；銀行抽貸、惜貸等情況時有發生。
金龍銅管董事長李長杰曾呼吁加大對制造型企業“走出去”的金融配套。他說，當前，中國制造企業“走出去”很難獲得國外的金融支持，而通過國內融資“走出去”，融資成本比國外
高出２到３倍，且資金量受到限制，是許多企業遭遇的共同難題。而事實上，這正是當時金龍受困于融資乏術的真實寫照。數個月之后，金龍不得不走上尋求并購重組之路。
據測算，并購重組后的海亮股份將躍升為全球最大的銅加工企業，成為國際銅加工領域真正的“航母”。對于未來，李長杰依然樂觀。他認為，雙方在產品、技術以及資本運作等方面都
擁有較強的互補性，重組將大大增強企業的國際抗風險能力，增強在銅加工領域的話語權。
