要點
1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。11月財新中國制造業指數未繼續惡化，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。
2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。10月23日，央行降準降息。
3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力依舊較大，汽車銷售改善改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。
4、其他指標驗證：美元指數高位整理。黃金價格大跌。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速再度回落。中國上證指數大幅下挫，創業板和中小板指數暴跌。
5、銅現貨價格：11月27日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水50元/噸-升水10元/噸，平水銅成交價格35070元/噸-35330元/噸，升水銅成交價格35100元/噸-35350元/噸。滬期銅沖高回落，早間因盤面上行持貨商仍有一定挺價心態，試探性報價于貼水40元/噸-升水20元/噸附近，但隨著盤面回落，持貨商出貨心態有所增加，并且部分中間商開始入市收貨，買現拋期，成交逐漸好轉，市場報價回歸于近期水平，主流報貼水50元/噸-升水10元/噸，今日成交主要以中間商為主，部分下游企業依然逢低補貨，入市占比較少，在近期市場消息繁復的情況下，多空分歧加劇，現貨市場也保持謹慎。
6、近期重要經濟數據：今日，美國11月芝加哥PMI。
7、重要行業新聞：中國1至10月精煉銅產量645.56萬噸，同比6.77%。
小結
美聯儲加息的預期逐漸加強，美元指數在100左右整理，等待美聯儲的最終決定。美國經濟復蘇的脆弱性依舊存在，雖然失業率回落至5.0%，但是勞動參與率僅為62.6%，遠低于金融危機之前的66.1%。美國經濟沒有市場預期的那么好，加息是否出現依舊具有不確定性。中國經濟下行壓力未緩解，10月規模以上企業利潤同比依舊負增長，顯示去產能去庫存的過程依舊沒有完成，債務通縮的循環尚未打破。周末，有外媒報道中國銅行業聯合減產，這在心理層面和短期有支撐，但減產減不出牛市。預計短期銅價震蕩整理，關注10日均線處的表現。