要點
1、經濟環(huán)境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經濟復蘇動能略有加強。11月財新中國制造業(yè)指數未繼續(xù)惡化，固定資產投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。
2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩(wěn)增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。10月23日，央行降準降息。
3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力依舊較大，汽車銷售改善改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。
4、其他指標驗證：美元指數沖高回落。黃金價格反彈。中國固定資產投資增速延續(xù)回落，房地產銷售面積增速再度回落。中國上證指數整理，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數整理。
5、銅現貨價格：12月4日，上海電解銅現貨對當月合約報升水10元/噸-升水70元/噸，平水銅成交價格34780元/噸-34900元/噸，升水銅成交價格34800元/噸-34900元/噸。滬期銅在昨日區(qū)間內承壓日均線震蕩，但進口銅大量到貨，持貨商難以挺價，報價較昨日水平明顯下降，主流報升水30元/噸-升水70元/噸，但相對周初的低價也并未能吸引中間商和下游入市采購，市場升水一路下滑，近尾盤已有接近平水-升水50元/噸附近報價貨源，今日成交活躍度繼續(xù)回落，進口銅供應增多的情況暫難改變，高升水恐難以維持。
6、近期重要經濟數據：今日，德國10月工業(yè)產出。
7、重要行業(yè)新聞：中國1至10月精煉銅產量645.56萬噸，同比6.77%。
小結
摩根大通稱，美國經濟的擴張周期或已接近尾聲。該公司模型顯示，美國經濟三年內陷入衰退的可能性高達76%。花旗集團在2日發(fā)布的2016年前景展望報告中就預測，美國經濟在2016年陷入衰退的概率高達65%。11月美國新增非農就業(yè)人數21.1萬人，基本符合市場預期。中國經濟下行的趨勢還未扭轉，特別是傳統(tǒng)行業(yè)的去產能才剛剛開始。目前，國內的焦點在房地產庫存。需關注未來幾個月會頒布哪些政策。銅價開始震蕩整理，關注10日均線處的表現。策略上，按照震蕩思路操作。