中期邏輯：截至上周，上期所期貨庫存減少1.46萬噸，使得10月份以來上期所銅庫存增加減少至3.46萬噸；當周LME庫存下降5725噸，10月以來，LME庫存累計下降6.7萬噸；當周COMEX銅庫存增加近925噸，10月以來增加近2.8萬噸；11月30日至12月4日當周，因SHFE庫存回落，當周全球銅庫存整體上有所下降。當周國內冶煉企業12月起將減產，初步統計將減產35萬噸，并且短期內，將先關停虧損產能；中長期內，加快淘汰落后產能，未來幾年不再擴大產能。同時，向國家相關部門建議停止審批新增銅冶煉產能。料短期改善國內供應的壓力預期，但全球范圍內銅供應增加的格局不會改變。

宏觀面：11月中國工業增加值增長速度回升06個百分點至6.2%，1-11月固定資產投資增速仍未10.2%，宏觀數據上中國經濟暫現企穩跡象。根據筆者測算，10月份中國精煉銅需求同比下降5.7%，環比雖然稍微有所好轉，但是力度十分微弱；另外，2014年11、12月銅需求基數較高，料2015年11、12月銅需求同比繼續維持下降的局面。

日內走勢：12月15日滬期銅主力合約1602白天交易時段收盤于35620元/噸，較12月14日收盤價下跌510元/噸，12月15日夜盤收報35280元/噸，較當日下午收盤價下跌340元/噸。12月15日內，滬銅主力合約最低價格35280元/噸，最高價格36260元/噸。此外，倫銅12月15日收報于4573美元/噸。

12月15日日內銅價在前期大幅反彈后再度承壓大幅回落，幾乎回吐前期全部漲幅。目前供需面基本上尚無較大變動，消息面上，近期市場上關于銅等基本金屬收儲減產的消息幾乎已被市場消化，銅價失去利多支撐。整體來看，銅市場基本面和主要邏輯未發生明顯改變，需求并無明顯起色，若全球銅精礦供應依然較為充足，則銅價后市依然偏空。但短期來看，銅價失去利多消息的刺激，同時當周內市場預期的美聯儲加息時點臨近，美元回升，銅價再度承壓，重回偏空下跌格局。

升貼水方面，滬銅現貨貼水顯著擴大，12月15日滬銅現貨平均貼水215元/噸；LME現貨升貼水12月15日繼續回落至貼水12美元/噸；12月15日洋山港銅溢價維持于82.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存12月14日數據為232650噸，較前一交易日增加450噸庫存；COMEX庫存12月15日數據為71716噸，較前一交易日增加157噸庫存；上海期貨交易所銅庫存12月11日數據為170407噸，較前一周減少2115噸庫存。

持倉上，LME3月銅12月15日持倉為299075手，較前一交易日減少3264手。滬銅指數12月15日持倉776740手，較前一交易日減少8908手。根據CFTC銅持倉報告，12月8日當周銅的非商業多頭65812手，非商業空頭100004手，因而非商業凈多頭-34192手，較前一周增加61手凈多頭。