中期邏輯：截至上周，上期所期貨庫存增加0.92萬噸，使得10月份以來上期所銅庫存增加至2.7萬噸；當周LME庫存下降850噸，10月以來，LME庫存累計下降9.2萬噸；當周COMEX銅庫存減少812噸，10月以來增加近3萬噸；12月14日至12月18日當周，因SHFE庫存回升，當周全球銅庫存整體上小幅回升。當周，銅冶煉企業(yè)和國外礦山就2016年銅精礦長協(xié)加工費初步達成協(xié)議，低于2015年水平，但因變動不大，因此估計很難對供應(yīng)產(chǎn)生太大的影響。

宏觀面：中國11月初步數(shù)據(jù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，預(yù)計11月精煉銅環(huán)比需求會有一定的回升，但是同比料繼續(xù)維持萎縮；另外，當周美聯(lián)儲如期加息，但對銅價格的影響主要體現(xiàn)在滬倫比值。另外，市場傳言冶煉企業(yè)商討商業(yè)收儲，但在需求周期無法起色的情況下，商業(yè)收儲的效果較為有限；此外，本消息一定程度上暗示冶煉企業(yè)隱形庫存或銷售壓力是比較大的。

日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1602日內(nèi)收盤在36170元/噸，最低價格36130元/噸，最高價格36490元/噸。夜盤收報36270元/噸，較昨日結(jié)算價下跌30元/噸。同期，倫銅下跌0.54%，收報4692.5美元/噸。

24日日內(nèi)以及夜盤，銅價格整體上窄幅震蕩；消息面上，工信部提出2016年規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6%左右，能耗降低4%，預(yù)期目標不高；暗示明年工業(yè)對大宗商品需求仍然不太理想。此前，消息顯示，日本11月季調(diào)后壓延銅產(chǎn)量較上年同期下降6.3%，整體上全球銅需求展望仍然不理想。如果需求不能有效改善，銅價格繼續(xù)反彈壓力重重，特別是倫銅4800美元/噸上方，幾乎目前在產(chǎn)的銅供應(yīng)商均有較好的利潤；因此，銅價格后市整體看空，目前銅價格得以堅挺的主要原因在于短期難以找到足夠的下跌空間。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨貼水再度擴大，12月24日滬銅現(xiàn)貨平均貼水120元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水12月24日繼續(xù)回升至貼水1.5美元/噸；12月24日洋山港銅溢價維持于85美元/噸。

庫存方面，LME庫存12月23日數(shù)據(jù)為235200噸，較前一交易日增加1525噸庫存；COMEX庫存12月24日數(shù)據(jù)為71239噸，較前一交易日增加657噸庫存；上海期貨交易所銅庫存12月18日數(shù)據(jù)為179612噸，較前一周大幅增加9205噸庫存。

持倉上，LME3月銅12月24日持倉為285839手，較前一交易日減少721手。滬銅指數(shù)12月24日持倉802728手，較前一交易日減少1446手。根據(jù)CFTC銅持倉報告，12月15日當周銅的非商業(yè)多頭68029手，非商業(yè)空頭100662手，因而非商業(yè)凈多頭-32633手，較前一周增加1559手凈多頭。