中期邏輯：截至上周，中國11月銅下游需求領(lǐng)域數(shù)據(jù)顯示，除船舶外，其他銅需求領(lǐng)域環(huán)比均有所好轉(zhuǎn)，但是好轉(zhuǎn)幅度整體十分微弱。另據(jù)日本財(cái)務(wù)省上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，日本11月精煉銅出口量較上年同期下降27.2%。整體上，全球銅需求好轉(zhuǎn)的希望較小。而供應(yīng)領(lǐng)域，除去國內(nèi)冶煉企業(yè)的聯(lián)合自救擬減產(chǎn)之外，無進(jìn)一步的供應(yīng)變化，因此中期銅價(jià)格依然存在壓力。

短期邏輯：截至上周，滬倫比值接近近期的高點(diǎn)，進(jìn)口虧損較小，限制銅價(jià)格反彈的高度；另外，截至29日，現(xiàn)貨市場(chǎng)的貼水強(qiáng)度有所收窄，關(guān)注銅價(jià)反彈之后的貼水強(qiáng)度變化。

日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1602日內(nèi)收盤在36470元/噸，最低價(jià)格36390元/噸，最高價(jià)格36720元/噸。夜盤收?qǐng)?bào)36610元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)上漲80元/噸。同期，倫銅上漲0.25%，收?qǐng)?bào)4742.5美元/噸。

30日日內(nèi)以及夜盤，銅價(jià)格整體以震蕩為主，短期內(nèi)國內(nèi)供應(yīng)端繼續(xù)進(jìn)行自救，九家中國銅冶煉企業(yè)同意第一季度削減20萬噸銷量，料會(huì)維持現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)格局。但是，據(jù)智利政府周三稱，智利11月銅產(chǎn)量為486,128噸，較上年同期增長(zhǎng)1.7%；而預(yù)計(jì)秘魯和墨西哥11月銅產(chǎn)量可能繼續(xù)高速增長(zhǎng)，全球整體銅供應(yīng)依然壓力較大。整體上，我們對(duì)銅價(jià)格中期的看法不變，如果需求不能有效改善，銅價(jià)格上方壓力重重，特別是倫銅4800美元/噸上方，幾乎目前在產(chǎn)的銅供應(yīng)商均有較好的利潤(rùn)；因此，銅價(jià)格中期整體看空。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨貼水維持不變，12月30日滬銅現(xiàn)貨平均貼水140元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水12月30日小幅收窄至貼水0.25美元/噸；12月30日洋山港銅溢價(jià)上漲至87.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存12月29日數(shù)據(jù)為236975噸，較前一交易日減少100噸庫存；COMEX庫存12月30日數(shù)據(jù)為70750噸，較前一交易日減少467噸庫存；上海期貨交易所銅庫存12月25日數(shù)據(jù)為182835噸，較前一周增加3223噸庫存。

持倉上，LME3月銅12月30日持倉為288450手，較前一交易日增加2775手。滬銅指數(shù)12月30日持倉772102手，較前一交易日減少16526手。根據(jù)CFTC銅持倉報(bào)告，12月22日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭63124手，非商業(yè)空頭93463手，因而非商業(yè)凈多頭-30339手，較前一周增加2294手凈多頭。