滬銅

基本面分析：在經歷了12月上半月的“小陽春”后，終端需求再度陷入寒冬。明年1月后，隨著部分中下游企業的提前放假，終端需求料將進一步下滑。最近兩周，上期所銅庫存已經止跌回升，現貨升貼水隨庫存增加而明顯走弱，一度貼水超過100元/噸。毫無疑問，疲軟的需求將對銅價形成拖累。

進入1月后，春節長假逐步臨近，滬銅將逐步進入去持倉階段。去年春節前3周持倉由95萬手迅速下降至75萬手，當前滬銅持倉仍有80萬手之多，持倉或將下降至70萬手附近。

從多空持倉構成來看，空頭基本以投機盤為主，持倉成本低于37500元/噸，多頭主要由保值買盤、反套盤多頭、投機多頭構成。首先，投機空頭面臨回補需求，成本和操作手法并不支持空頭持倉過春節。其次，投機多頭也會選擇平倉，但是，投機多頭數量占比相對有限。再次，反套盤也可能選擇在春節前獲利平倉。最后，保值買盤大幅平倉可能性較低。

操作建議：滬銅1602震蕩上行，36000點上方仍然堅持以回調做多為主。短期關注37000點壓力，有效站穩的情況下多單可繼續參與并持有反之多單離場待調整至較強支撐位時多單方可進入。參照區間：36500-37000-37500.