滬銅

基本面分析：從宏觀面來看，2015年全球經濟中就美國一枝獨秀，而2016年全球經濟的不確定和風險增加，尤其是美聯儲開啟加息周期，對新興市場的貨幣沖擊；其次是各種地緣政治風險，如中東石油問題和英國退歐。而中國經濟下行壓力依然較大，尤其是制造業；在供給側改革思路下，主要任務是去庫存和去產能，不會有大面積的刺激政策。

基本面上，2015年銅的基本面很差，展望2016年，銅的基本面依舊疲弱，相比2015年，消費情況可能會稍微好轉；但供給端更加寬松。具體來看，2015年的消費降幅很大，尤其是中國股災后的下半年，用銅行業幾乎全面下跌。而2016年消費預計難有起色，但降幅不會有2015年之大，因為有配電網投資托底。但供應端，2016年預計比2015年更為寬松，因大量低成本產能集中在2016年釋放，即使除去高成本產能的退出，估計供應依然過剩。在銅價持續下跌的情況下，2015年嘉能可爆發了債務危機，來寶集團的信用被下調至垃圾級，智利國有銅業也不斷裁員削減支出，中國銅冶煉廠抱團取暖，可見銅價已經低至開始侵蝕生產商的利潤了。如果按照大宗商品價格傳導路徑：需求減少>產能過剩>價格下跌>企業債務危機出清庫存>價格更猛烈下跌>供需平衡，那么可以說2015年是價格下跌的末尾階段，而2016年將可能進入債務危機爆發和出清庫存階段。需要注意的是隨著銅的金融屬性的褪去，大量隱性庫存的流出，庫存出清所需時間可能較長。

操作建議：滬銅1603震蕩反彈，35000點上方堅持以回調做多為主。短期可拿35000點作多空參照，有效站穩35000點的情況下空單應全部離場并且逢低多單可適當參與反之空單可繼續參與。參照區間：34800-35000-35500。