中期邏輯：截至上周，海關(guān)總署1月13日公布，中國12月份進(jìn)口未鍛造的銅及銅材53萬噸，較上月增加7萬噸附近，總體進(jìn)口增量并不是特別大；不過，從12月初步經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國銅需求數(shù)據(jù)依然比較低迷。另外，智利國家銅業(yè)公司稱，將采取新的成本削減措施，該公司希望新的成本削減措施能在今年為其節(jié)省5.74億美元的支出，約降低成本320美元/噸。而結(jié)合此前國際銅供應(yīng)商增加秘魯?shù)统杀镜V山產(chǎn)量的情況來看，全球主要的銅供應(yīng)國智利和秘魯均在努力的尋求市場份額，中期銅供應(yīng)壓力依然存在。

短期邏輯：截至上周，滬倫比值繼續(xù)處于近期高位，因此進(jìn)口壓力依然需要關(guān)注，但從2015年12月份的進(jìn)口來看，壓力并不是特別大；另外，當(dāng)周，現(xiàn)貨市場貼水持續(xù)減弱，交割期過后，現(xiàn)貨有所走強(qiáng)。不過，本周伴隨銅價格的反彈，現(xiàn)貨市場貼水重新擴(kuò)大。

日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1603日內(nèi)收盤在35360元/噸，最低價格34900元/噸，最高價格35510元/噸。夜盤收報35180元/噸，較昨日結(jié)算價上漲10元/噸。同期，倫銅上漲0.29%，收報4392.5美元/噸。

19日日內(nèi)以及夜盤，銅價格沖高回落，目前基本面依然未發(fā)生太大的改變，智利和秘魯銅精礦商仍然在尋求成本的降低，而秘魯五礦資源項目已經(jīng)開始向國內(nèi)輸入第一批供應(yīng)，秘魯2016年供應(yīng)預(yù)計增加幅度較大，中期銅價格難有起色。短期國內(nèi)銅現(xiàn)貨貼水有所擴(kuò)大，主要是銅價格反彈所致，短期價格料震蕩偏弱。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨貼水繼續(xù)擴(kuò)大，1月19日滬銅現(xiàn)貨平均貼水230元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水1月19日升貼水繼續(xù)上升至升水6.75美元/噸；1月19日洋山港銅溢價上升至100美元/噸。

庫存方面，LME庫存1月18日數(shù)據(jù)為236125噸，較前一交易日增加2575噸庫存；COMEX庫存1月19日數(shù)據(jù)為67176噸，較前一交易日庫存減少62噸；上海期貨交易所銅庫存1月15日數(shù)據(jù)為186231噸，較前一周減少2340噸庫存。

持倉上，LME3月銅1月19日持倉為306299手，較前一交易日增加182手。滬銅指數(shù)1月19日持倉722064手，較前一交易日減少14290手。根據(jù)CFTC銅持倉報告，1月12日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭68662手，非商業(yè)空頭110687手，因而非商業(yè)凈多頭-42025手，較前一周減少10212手凈多頭。