中期邏輯：截至上周，海關(guān)總署1月13日公布，中國(guó)12月份進(jìn)口未鍛造的銅及銅材53萬(wàn)噸，較上月增加7萬(wàn)噸附近，總體進(jìn)口增量并不是特別大；不過(guò)，從12月初步經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)銅需求數(shù)據(jù)依然比較低迷。另外，智利國(guó)家銅業(yè)公司稱，將采取新的成本削減措施，該公司希望新的成本削減措施能在今年為其節(jié)省5.74億美元的支出，約降低成本320美元/噸。而結(jié)合此前國(guó)際銅供應(yīng)商增加秘魯?shù)统杀镜V山產(chǎn)量的情況來(lái)看，全球主要的銅供應(yīng)國(guó)智利和秘魯均在努力的尋求市場(chǎng)份額，中期銅供應(yīng)壓力依然存在。

短期邏輯：截至上周，滬倫比值繼續(xù)處于近期高位，因此進(jìn)口壓力依然需要關(guān)注，但從2015年12月份的進(jìn)口來(lái)看，壓力并不是特別大；另外，當(dāng)周，現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水持續(xù)減弱，交割期過(guò)后，現(xiàn)貨有所走強(qiáng)。不過(guò)，本周伴隨銅價(jià)格的反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水重新擴(kuò)大。

日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1603日內(nèi)收盤在35080元/噸，最低價(jià)格34980元/噸，最高價(jià)格35280元/噸。夜盤收?qǐng)?bào)34910元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)下跌300元/噸。同期，倫銅下跌0.17%，收?qǐng)?bào)4385美元/噸。

20日日內(nèi)以及夜盤，銅價(jià)格震蕩回落，中期銅價(jià)格壓制力量依然是秘魯增加銅供應(yīng)，以及主要銅供應(yīng)企業(yè)削減成本的行為；但短期國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)貨控制能力較強(qiáng)，而進(jìn)口增加量不足以抵消冶煉企業(yè)的自救行為，因此銅價(jià)格從目前價(jià)格上形成趨勢(shì)大跌的概率并不高，整體銅價(jià)格看偏弱震蕩。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨貼水有所收窄，1月20日滬銅現(xiàn)貨平均貼水185元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水1月20日升貼水大幅回落至至貼水3.5美元/噸；1月20日洋山港銅溢價(jià)維持于100美元/噸。

庫(kù)存方面，LME庫(kù)存1月19日數(shù)據(jù)為235300噸，較前一交易日減少825噸庫(kù)存；COMEX庫(kù)存1月20日數(shù)據(jù)為66114噸，較前一交易日庫(kù)存減少1062噸；上海期貨交易所銅庫(kù)存1月15日數(shù)據(jù)為186231噸，較前一周減少2340噸庫(kù)存。

持倉(cāng)上，LME3月銅1月20日持倉(cāng)為295328手，較前一交易日減少10971手。滬銅指數(shù)1月20日持倉(cāng)731896手，較前一交易日增加9832手。根據(jù)CFTC銅持倉(cāng)報(bào)告，1月12日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭68662手，非商業(yè)空頭110687手，因而非商業(yè)凈多頭-42025手，較前一周減少10212手凈多頭。