中期邏輯：近期嘉能可公布2016年的產量目標，僅比2015年下調10萬噸左右，并且2015年嘉能可實際產量下降十分微小，顯示出即便當前市場環境，主流銅礦供應商真實縮減生產意愿不強。而以智利國家銅業公司為代表的礦山努力在降低成本，加上整體供應的增加，中期銅價格依然面臨壓力。
短期邏輯：上周，智利公布1月份的銅產量，同比下降10%左右;而秘魯1月份同比產量增速僅40%，計劃增產速度應該在60%以上，短期銅供應速度放緩以及周邊市場反彈是銅價格的支撐邏輯。
當周走勢：2月29日至3月4日，滬期銅主力合約1605較上周上漲2110元/噸，收報37950元/噸，漲幅5.89%;期間，最高價格38010元/噸，最低價格35530元/噸，周五夜盤滬銅上漲1.84%。2月29日至3月4日，倫銅上漲304美元/噸，漲幅6.48%;美精銅1605合約上漲13.95美分/磅，漲幅6.58%。
2月29日至3月4日，銅價格整體上補漲，上漲的支撐因素主要是銅供應增速的放慢;從成本的角度來看，盡管原油上周漲幅超過10%，但由于原油絕對價格較低，對于銅礦成本的影響幅度要小很多;當前銅礦山主流成本仍然在3500-4000美元/噸，銅價格的反彈從中期來看是有利于銅供應的釋放。整體上，銅價格的主導邏輯依然未發生改變，這次金屬的普遍反彈，銅價格反彈幅度相對落后;而上期所銅庫存再度創歷史新高至30萬噸，因此我們認為銅價格中期仍然有一次下跌機會，重點主要關注國外銅供應釋放速度的變化。
