中期邏輯：近期嘉能可公布2016年的產(chǎn)量目標(biāo)，僅比2015年下調(diào)10萬(wàn)噸左右，并且2015年嘉能可實(shí)際產(chǎn)量下降十分微小，顯示出即便當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，主流銅礦供應(yīng)商真實(shí)縮減生產(chǎn)意愿不強(qiáng)。而以智利國(guó)家銅業(yè)公司為代表的礦山努力在降低成本，加上整體供應(yīng)的增加，中期銅價(jià)格依然面臨壓力。
短期邏輯： 2月份中國(guó)精煉銅和銅精礦進(jìn)口均同比大幅增長(zhǎng)。1-2月份中國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量同比下降4.3%，不過(guò)，當(dāng)前短期的邏輯依然智利和秘魯銅供應(yīng)增速不及預(yù)期，估計(jì)市場(chǎng)在見
到供應(yīng)增加前，短期支撐可能繼續(xù)。不過(guò)，從中國(guó)庫(kù)存增加以及美洲商業(yè)空頭持倉(cāng)來(lái)看，秘魯和智利2-3月份供應(yīng)有加速跡象。
日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1605日內(nèi)收盤在38160元/噸，最低價(jià)格37930元/噸，最高價(jià)格38340元/噸。夜盤收?qǐng)?bào)38310元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)上漲120元/噸。同期，倫銅較上個(gè)交易日持
平，收?qǐng)?bào)5048美元/噸。
21日日內(nèi)以及夜盤，銅價(jià)格整體上震蕩為主;不過(guò)，我們認(rèn)為銅價(jià)格短線已經(jīng)超買，主要是當(dāng)前LME銅價(jià)格已經(jīng)使得幾乎所有主流礦山盈利，此前銅價(jià)格反彈的邏輯是以供應(yīng)縮減為主，
而當(dāng)前銅價(jià)格使得這種邏輯難以延續(xù);另外，COMEX庫(kù)存不斷的增加，或意味著2-3月份智利銅產(chǎn)量狀況改善，這對(duì)銅價(jià)格不利;因此短期銅價(jià)格仍然可以適當(dāng)試空。
