中期邏輯：近期嘉能可公布2016年的產(chǎn)量目標(biāo)，僅比2015年下調(diào)10萬噸左右，并且2015年嘉能可實(shí)際產(chǎn)量下降十分微小，顯示出即便當(dāng)前市場環(huán)境，主流銅礦供應(yīng)商真實(shí)縮減生產(chǎn)意愿不強(qiáng)。而以智利國家銅業(yè)公司為代表的礦山努力在降低成本，加上整體供應(yīng)的增加，中期銅價(jià)格依然面臨壓力。不過，從智利國家銅業(yè)公布的數(shù)據(jù)來看，2015年在現(xiàn)金成本僅3068美元/噸的情況下，仍然出現(xiàn)虧損，顯示出成本縮減存在一定的困難，并且需要時(shí)間。
短期邏輯：從智利央行公布的3月出口額度來看，3月智利銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)可能小幅不及去年同期；中國3月銅精礦進(jìn)口環(huán)比下降，同比增量也不明顯，暗示秘魯銅供應(yīng)達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能仍然需要時(shí)間；滬銅1604合約進(jìn)入交割，交割量超歷史平均水平，當(dāng)前現(xiàn)貨吸納力量較強(qiáng)；銅價(jià)格支撐仍在，但現(xiàn)貨升水無法提升，短期現(xiàn)貨供應(yīng)充足，銅價(jià)格難過度炒作。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1606日內(nèi)收盤在36610元/噸，最低價(jià)格36560元/噸，最高價(jià)格37080元/噸。夜盤收報(bào)36950元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)上漲130元/噸。同期，倫銅上漲0.4%，收報(bào)4825美元/噸。
18日日內(nèi)以及夜盤，銅價(jià)格整體震蕩小漲；LME美洲庫存、以及COMEX庫存均繼續(xù)下滑，并且必和必拓將在智利Spence銅礦裁員7%，另外，智利國家銅業(yè)放棄薩爾瓦多新礦計(jì)劃，將限制其產(chǎn)量能力；此外，近期智利遭遇大雨，部分銅礦暫停，這意味著智利銅供應(yīng)3、4月份同比或有所下滑；不過智利稱德國和中國將在智利建立冶煉廠，中長期智利銅供應(yīng)仍然有增長的空間。另外，中國3月銅精礦進(jìn)口環(huán)比下降，同比增量也不明顯，暗示秘魯銅供應(yīng)達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能仍然需要時(shí)間；滬銅1604合約交割量超5萬噸，顯著高于歷史平均水平，顯示出當(dāng)前現(xiàn)貨吸納力量較強(qiáng)；但現(xiàn)貨市場供應(yīng)充沛，現(xiàn)貨難以升水，限制銅價(jià)格表現(xiàn)，短期銅價(jià)格整體料低迷振蕩。
整體上全球銅供應(yīng)增加的格局很難改變，而需求難以有過好的提升，銅價(jià)格整體并未扭轉(zhuǎn)熊市格局。不過，近期期貨銅交割量大增，顯示出資產(chǎn)配置資金可能已經(jīng)開始介入大宗商品，因此銅最好的做空時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，即便我們對中期銅價(jià)格依然看空，但這屬于熊市的尾聲，預(yù)期收益很難有過好的表現(xiàn)。
短期邏輯：從智利央行公布的3月出口額度來看，3月智利銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)可能小幅不及去年同期；中國3月銅精礦進(jìn)口環(huán)比下降，同比增量也不明顯，暗示秘魯銅供應(yīng)達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能仍然需要時(shí)間；滬銅1604合約進(jìn)入交割，交割量超歷史平均水平，當(dāng)前現(xiàn)貨吸納力量較強(qiáng)；銅價(jià)格支撐仍在，但現(xiàn)貨升水無法提升，短期現(xiàn)貨供應(yīng)充足，銅價(jià)格難過度炒作。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1606日內(nèi)收盤在36610元/噸，最低價(jià)格36560元/噸，最高價(jià)格37080元/噸。夜盤收報(bào)36950元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)上漲130元/噸。同期，倫銅上漲0.4%，收報(bào)4825美元/噸。
18日日內(nèi)以及夜盤，銅價(jià)格整體震蕩小漲；LME美洲庫存、以及COMEX庫存均繼續(xù)下滑，并且必和必拓將在智利Spence銅礦裁員7%，另外，智利國家銅業(yè)放棄薩爾瓦多新礦計(jì)劃，將限制其產(chǎn)量能力；此外，近期智利遭遇大雨，部分銅礦暫停，這意味著智利銅供應(yīng)3、4月份同比或有所下滑；不過智利稱德國和中國將在智利建立冶煉廠，中長期智利銅供應(yīng)仍然有增長的空間。另外，中國3月銅精礦進(jìn)口環(huán)比下降，同比增量也不明顯，暗示秘魯銅供應(yīng)達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能仍然需要時(shí)間；滬銅1604合約交割量超5萬噸，顯著高于歷史平均水平，顯示出當(dāng)前現(xiàn)貨吸納力量較強(qiáng)；但現(xiàn)貨市場供應(yīng)充沛，現(xiàn)貨難以升水，限制銅價(jià)格表現(xiàn)，短期銅價(jià)格整體料低迷振蕩。
整體上全球銅供應(yīng)增加的格局很難改變，而需求難以有過好的提升，銅價(jià)格整體并未扭轉(zhuǎn)熊市格局。不過，近期期貨銅交割量大增，顯示出資產(chǎn)配置資金可能已經(jīng)開始介入大宗商品，因此銅最好的做空時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，即便我們對中期銅價(jià)格依然看空，但這屬于熊市的尾聲，預(yù)期收益很難有過好的表現(xiàn)。
