策略摘要：
投資策略：
近期市場始終處于黑色連續拉升的情緒中，但從基本面來看，不缺乏供應的礦山力量，加上持續處于顯著盈利狀況的銅冶煉企業，供給端改革或者供應縮減紅利有限。故操作上，我們不建議追高，需維持謹慎態度，等待黑色等龍頭品種出現回調后的做空機會。或選擇低倉位逢高試空。
重要的變化：
1. 美國商品期貨交易委員會4月22日公布的周度報告顯示，截至4月19日當周，對沖基金為2014年7月份以來首次看空美元;原油期貨與期權凈多頭為2015年6月23日以來最高位;白銀凈多倉飆升至紀錄最高位 黃金凈多倉升至3年半高位;COMEX銅投機凈空頭頭寸減少1524手，至8164手。上周銅凈頭寸轉為凈空。
2. 本周銅精礦市場交投氣氛良好，價格平穩。干凈礦TC報88-92美元/噸。目前國內煉廠缺貨現象顯現，采購積極性進一步上升，據貿易商反映，目前給煉廠報貨，煉廠接貨意愿普遍較強。
本周展望：
進口銅方面，周內進口現貨虧損出現大幅度擴大至800元/噸以上，國內庫存基數過高，且受到消費面帶動庫存下降的幅度有限，且現貨市場在交割后再次出現貼水，并且貼水擴大明顯，市場依然難改內弱外強格局，一旦比值稍有修復，進口銅大量報關進口增加國內市場壓力，故短期內內貿市場銅庫存若不下降至20萬噸以下，預計進口窗口將持續關閉。
消費面，雖然房地產成交偏好，令市場情緒轉好。但我們認為經過本輪地產價格的大幅度攀升，市場剛需力量接盤能力下降，各地成交需求主要以投資性需求為主。故從房屋銷售面積來看，去年下半年就出現正增長，并且至今年初已處于30%以上的增長，但家電市場，無論企業的出貨情況，亦或零售端的銷售情況均始終處于負增長狀態。1-2月零售市場走貨量同比有1%的降幅，顯示房地產承接力量中剛需盤占比減弱，后續裝修家電需求減弱。加上短時間的房地產新開工面積增長，傳導到銅需求端時間較為漫長。故銅市場在缺乏供給端收縮約束的情況下，銅價走勢艱難有大的向上空間。
風險點：
1、黑色繼續高舉高打，市場對中國經濟樂觀程度全面提升。
投資策略：
近期市場始終處于黑色連續拉升的情緒中，但從基本面來看，不缺乏供應的礦山力量，加上持續處于顯著盈利狀況的銅冶煉企業，供給端改革或者供應縮減紅利有限。故操作上，我們不建議追高，需維持謹慎態度，等待黑色等龍頭品種出現回調后的做空機會。或選擇低倉位逢高試空。
重要的變化：
1. 美國商品期貨交易委員會4月22日公布的周度報告顯示，截至4月19日當周，對沖基金為2014年7月份以來首次看空美元;原油期貨與期權凈多頭為2015年6月23日以來最高位;白銀凈多倉飆升至紀錄最高位 黃金凈多倉升至3年半高位;COMEX銅投機凈空頭頭寸減少1524手，至8164手。上周銅凈頭寸轉為凈空。
2. 本周銅精礦市場交投氣氛良好，價格平穩。干凈礦TC報88-92美元/噸。目前國內煉廠缺貨現象顯現，采購積極性進一步上升，據貿易商反映，目前給煉廠報貨，煉廠接貨意愿普遍較強。
本周展望：
進口銅方面，周內進口現貨虧損出現大幅度擴大至800元/噸以上，國內庫存基數過高，且受到消費面帶動庫存下降的幅度有限，且現貨市場在交割后再次出現貼水，并且貼水擴大明顯，市場依然難改內弱外強格局，一旦比值稍有修復，進口銅大量報關進口增加國內市場壓力，故短期內內貿市場銅庫存若不下降至20萬噸以下，預計進口窗口將持續關閉。
消費面，雖然房地產成交偏好，令市場情緒轉好。但我們認為經過本輪地產價格的大幅度攀升，市場剛需力量接盤能力下降，各地成交需求主要以投資性需求為主。故從房屋銷售面積來看，去年下半年就出現正增長，并且至今年初已處于30%以上的增長，但家電市場，無論企業的出貨情況，亦或零售端的銷售情況均始終處于負增長狀態。1-2月零售市場走貨量同比有1%的降幅，顯示房地產承接力量中剛需盤占比減弱，后續裝修家電需求減弱。加上短時間的房地產新開工面積增長，傳導到銅需求端時間較為漫長。故銅市場在缺乏供給端收縮約束的情況下，銅價走勢艱難有大的向上空間。
風險點：
1、黑色繼續高舉高打，市場對中國經濟樂觀程度全面提升。
