中期邏輯：近期嘉能可公布2016年的產量目標，僅比2015年下調10萬噸左右，并且2015年嘉能可實際產量下降十分微小，顯示出即便當前市場環境，主流銅礦供應商真實縮減生產意愿不強。而以智利國家銅業公司為代表的礦山努力在降低成本，加上整體供應的增加，中期銅價格依然面臨壓力。不過，從智利國家銅業公布的數據來看，2015年在現金成本僅3068美元/噸的情況下，仍然出現虧損，顯示出成本縮減存在一定的困難，并且需要時間。
短期邏輯：從智利央行公布的3月出口額度來看，3月智利銅產量預計可能小幅不及去年同期；中國3月銅精礦進口環比下降，同比增量也不明顯，暗示秘魯銅供應達到設計產能仍然需要時間；滬銅1604合約進入交割，交割量超歷史平均水平，當前現貨吸納力量較強；銅價格支撐仍在，但現貨升水無法提升，短期現貨供應充足，銅價格難過度炒作。
日內走勢：滬期銅主力合約1606日內收盤在37250元/噸，最低價格37100元/噸，最高價格37390元/噸。夜盤收報37420元/噸，較昨日結算價上漲160元/噸。同期，倫銅較昨日持平，收報4932美元/噸。
28日日內以及夜盤，銅價格整體小幅反彈；此前的回調的主要動力是智利5月銅產量好轉的預期；不過，COMEX庫存仍然在下降，因此產量預期實現仍然需要觀察。此外，4月份以來，滬倫比值一直不佳，進口機會缺乏；而秘魯銅礦達產仍然需要時間，因此銅價格下行壓力并不大；另外，從現貨市場來看，銅價格小幅下調之后，貼水有能力收窄；28日，現貨貼水再度收窄，顯示出現貨市場供應的壓力也不是很大，因此維持此前的判斷，近期銅價格或仍然以震蕩為主，但是國內進口需求遲早會回升，因此震蕩區間或會上移。
大方向上，整體上全球銅供應增加的格局很難改變，而需求難以有過好的提升，銅價格整體并未扭轉熊市格局。不過，近期期貨銅交割量大增，顯示出資產配置資金可能已經開始介入大宗商品，因此銅最好的做空時代已經結束，即便我們對中期銅價格依然看空，但這屬于熊市的尾聲，預期收益很難有過好的表現。
短期邏輯：從智利央行公布的3月出口額度來看，3月智利銅產量預計可能小幅不及去年同期；中國3月銅精礦進口環比下降，同比增量也不明顯，暗示秘魯銅供應達到設計產能仍然需要時間；滬銅1604合約進入交割，交割量超歷史平均水平，當前現貨吸納力量較強；銅價格支撐仍在，但現貨升水無法提升，短期現貨供應充足，銅價格難過度炒作。
日內走勢：滬期銅主力合約1606日內收盤在37250元/噸，最低價格37100元/噸，最高價格37390元/噸。夜盤收報37420元/噸，較昨日結算價上漲160元/噸。同期，倫銅較昨日持平，收報4932美元/噸。
28日日內以及夜盤，銅價格整體小幅反彈；此前的回調的主要動力是智利5月銅產量好轉的預期；不過，COMEX庫存仍然在下降，因此產量預期實現仍然需要觀察。此外，4月份以來，滬倫比值一直不佳，進口機會缺乏；而秘魯銅礦達產仍然需要時間，因此銅價格下行壓力并不大；另外，從現貨市場來看，銅價格小幅下調之后，貼水有能力收窄；28日，現貨貼水再度收窄，顯示出現貨市場供應的壓力也不是很大，因此維持此前的判斷，近期銅價格或仍然以震蕩為主，但是國內進口需求遲早會回升，因此震蕩區間或會上移。
大方向上，整體上全球銅供應增加的格局很難改變，而需求難以有過好的提升，銅價格整體并未扭轉熊市格局。不過，近期期貨銅交割量大增，顯示出資產配置資金可能已經開始介入大宗商品，因此銅最好的做空時代已經結束，即便我們對中期銅價格依然看空，但這屬于熊市的尾聲，預期收益很難有過好的表現。
