短期邏輯：智利3月銅產(chǎn)量同比小幅增加，主要是去年基數(shù)較低；預(yù)計(jì)4月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏低，但預(yù)計(jì)5月份產(chǎn)量會(huì)有所增長(zhǎng)。秘魯3月銅產(chǎn)量同比增幅46%，符合我們此前的預(yù)期，秘魯銅供應(yīng)達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能仍然需要時(shí)間；滬銅1604合約交割量超歷史平均水平，當(dāng)前現(xiàn)貨吸納力量較強(qiáng)；銅價(jià)格支撐仍在，但現(xiàn)貨升水無(wú)法提升，短期現(xiàn)貨供應(yīng)充足，銅價(jià)格難過(guò)度炒作。

日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1607日內(nèi)收盤在37230元/噸，最低價(jià)格37140元/噸，最高價(jià)格37380元/噸。夜盤收?qǐng)?bào)37130元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)下跌220元/噸。同期，倫銅較上個(gè)交易日下跌1.36%，收?qǐng)?bào)4841美元/噸。

4日日內(nèi)以及夜盤，銅價(jià)格整體延續(xù)回調(diào)，我們此前強(qiáng)調(diào)，短期銅價(jià)格壓力主要來(lái)自于預(yù)期智利5月銅產(chǎn)量會(huì)好轉(zhuǎn)，不過(guò)疊加美元回升因素之后，倫銅跌幅相對(duì)大一些；COMEX上周商業(yè)空頭持倉(cāng)上升7%，不過(guò)，最核心的因素是總持倉(cāng)的降低，并非由于新增的商業(yè)空頭持倉(cāng)所致，所以預(yù)期COMEX庫(kù)存很難回升，對(duì)銅價(jià)格的壓力比較有限。另外，秘魯3月產(chǎn)量增加46%，低于68%的年度預(yù)期增速，顯示秘魯銅供應(yīng)達(dá)產(chǎn)仍然需要時(shí)間。綜合情況來(lái)看，銅價(jià)格下跌的動(dòng)力不充足，并且由于預(yù)期下半年新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造對(duì)需求有一定的提振，整體后期銅價(jià)格震蕩重心或有一定的上移。4日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貼水迅速減少，國(guó)內(nèi)銅價(jià)格相對(duì)更強(qiáng)一些，銅價(jià)格整體處于區(qū)間運(yùn)行格局依然維持。

大方向上，整體上全球銅供應(yīng)增加的格局很難改變，而需求難以有過(guò)好的提升，銅價(jià)格整體并未扭轉(zhuǎn)熊市格局。