中期邏輯：4月份，我們對國際主流銅礦生產(chǎn)商跟蹤數(shù)據(jù)顯示，當前市場環(huán)境，主流銅礦供應(yīng)商真實縮減生產(chǎn)意愿不強。而以智利國家銅業(yè)公司為代表的礦山努力在降低成本，加上整體供應(yīng)的增加，中期銅價格依然面臨壓力。不過，由于中國新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造進入可操作階段，預(yù)計形成需求或在下半年，因此中期供需平衡預(yù)期有所改善，但不會逆轉(zhuǎn)。
短期邏輯：智利3月銅產(chǎn)量同比小幅增加，主要是去年基數(shù)較低；預(yù)計4月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏低，但預(yù)計5月份產(chǎn)量會有所增長。秘魯3月銅產(chǎn)量同比增幅46%，符合我們此前的預(yù)期，秘魯銅供應(yīng)達到設(shè)計產(chǎn)能仍然需要時間；滬銅1604合約交割量超歷史平均水平，當前現(xiàn)貨吸納力量較強；銅價格支撐仍在，但現(xiàn)貨升水無法提升，短期現(xiàn)貨供應(yīng)充足，銅價格難過度炒作。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1607日內(nèi)收盤在35950元/噸，最低價格35720元/噸，最高價格36080元/噸。夜盤收報35760元/噸，較昨日結(jié)算價下跌110元/噸。同期，倫銅較上個交易日下跌0.18%，收報4678美元/噸。
5月10日日內(nèi)及夜盤，銅價格偏弱，當前銅價格尚未找到強勁的支撐；10日現(xiàn)貨市場雖然由貼水轉(zhuǎn)向升水，主要是由于臨近交割所致；當前現(xiàn)貨市場貨源依然充足，需要時間去消化；10日現(xiàn)貨市場成交雖然有所活躍，但不足以完成現(xiàn)貨的換手，當前市場還比較弱，因此容易受到宏觀、美元等利空因素的壓力。
COMEX庫存回升比較緩慢，因此智利5、6月份傳統(tǒng)供應(yīng)旺季的壓力有所舒緩；LME美洲銅庫存依然繼續(xù)下降，美國銅期貨保持遠期升水格局，美國銅價格仍然是價格高地；這些潛在的利好因素尚未被市場反應(yīng)。
此外，市場消息顯示，部分冶煉企業(yè)進行檢修，將縮減5月現(xiàn)貨市場供給量，加上4月精煉銅進口環(huán)比大幅回落，以及5月以來銅進口窗口較少，預(yù)計國內(nèi)銅現(xiàn)貨市場將逐步改善。但是，機構(gòu)調(diào)研的下游實際需求缺乏活力，當前現(xiàn)貨市場改善只能依賴供應(yīng)端，所以要以價格回落為代價。
總體上，從銅市場的信息前瞻來看，如果，銅價格再度下跌之后，潛在利好因素將會被關(guān)注，因此銅價格這次下跌不太容易形成趨勢性下跌，因此銅價格的技術(shù)區(qū)間打破的意義就不是很大(不是每次突破都是真的)。但因現(xiàn)貨市場較為疲弱，短期銅價格預(yù)計仍然需要下跌以使得現(xiàn)貨市場供應(yīng)縮小和完成換手。
另外，國家財政部對銅資源稅進行改革，改為按照價格征收，當前價格下，稅改之后對銅成本影響不大；加上銅資源對外依存度較大，整體影響有限。
短期邏輯：智利3月銅產(chǎn)量同比小幅增加，主要是去年基數(shù)較低；預(yù)計4月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏低，但預(yù)計5月份產(chǎn)量會有所增長。秘魯3月銅產(chǎn)量同比增幅46%，符合我們此前的預(yù)期，秘魯銅供應(yīng)達到設(shè)計產(chǎn)能仍然需要時間；滬銅1604合約交割量超歷史平均水平，當前現(xiàn)貨吸納力量較強；銅價格支撐仍在，但現(xiàn)貨升水無法提升，短期現(xiàn)貨供應(yīng)充足，銅價格難過度炒作。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1607日內(nèi)收盤在35950元/噸，最低價格35720元/噸，最高價格36080元/噸。夜盤收報35760元/噸，較昨日結(jié)算價下跌110元/噸。同期，倫銅較上個交易日下跌0.18%，收報4678美元/噸。
5月10日日內(nèi)及夜盤，銅價格偏弱，當前銅價格尚未找到強勁的支撐；10日現(xiàn)貨市場雖然由貼水轉(zhuǎn)向升水，主要是由于臨近交割所致；當前現(xiàn)貨市場貨源依然充足，需要時間去消化；10日現(xiàn)貨市場成交雖然有所活躍，但不足以完成現(xiàn)貨的換手，當前市場還比較弱，因此容易受到宏觀、美元等利空因素的壓力。
COMEX庫存回升比較緩慢，因此智利5、6月份傳統(tǒng)供應(yīng)旺季的壓力有所舒緩；LME美洲銅庫存依然繼續(xù)下降，美國銅期貨保持遠期升水格局，美國銅價格仍然是價格高地；這些潛在的利好因素尚未被市場反應(yīng)。
此外，市場消息顯示，部分冶煉企業(yè)進行檢修，將縮減5月現(xiàn)貨市場供給量，加上4月精煉銅進口環(huán)比大幅回落，以及5月以來銅進口窗口較少，預(yù)計國內(nèi)銅現(xiàn)貨市場將逐步改善。但是，機構(gòu)調(diào)研的下游實際需求缺乏活力，當前現(xiàn)貨市場改善只能依賴供應(yīng)端，所以要以價格回落為代價。
總體上，從銅市場的信息前瞻來看，如果，銅價格再度下跌之后，潛在利好因素將會被關(guān)注，因此銅價格這次下跌不太容易形成趨勢性下跌，因此銅價格的技術(shù)區(qū)間打破的意義就不是很大(不是每次突破都是真的)。但因現(xiàn)貨市場較為疲弱，短期銅價格預(yù)計仍然需要下跌以使得現(xiàn)貨市場供應(yīng)縮小和完成換手。
另外，國家財政部對銅資源稅進行改革，改為按照價格征收，當前價格下，稅改之后對銅成本影響不大；加上銅資源對外依存度較大，整體影響有限。
