中期邏輯：4月份，我們對國際主流銅礦生產商跟蹤數據顯示，當前市場環境，主流銅礦供應商真實縮減生產意愿不強。而以智利國家銅業公司為代表的礦山努力在降低成本，加上整體供應的增加，中期銅價格依然面臨壓力。不過，由于中國新一輪農村電網改造進入可操作階段，預計形成需求或在下半年，因此中期供需平衡預期有所改善，但不會逆轉。
短期邏輯：智利3月銅產量同比小幅增加，主要是去年基數較低；預計4月份產量數據偏低，但預計5月份產量會有所增長（不過，可能增長不佳）。秘魯3月銅產量同比增幅46%，符合我們此前的預期，秘魯銅供應達到設計產能仍然需要時間；滬銅1604合約交割量超歷史平均水平，當前現貨吸納力量較強；銅價格支撐仍在，但現貨升水無法提升，短期現貨供應充足，銅價格難過度炒作。
日內走勢：滬期銅主力合約1607日內收盤在35960元/噸，最低價格35820元/噸，最高價格36070元/噸。夜盤收報35910元/噸，較昨日結算價下跌10元/噸。同期，倫銅較上個交易日上漲0.31%，收報4692.5美元/噸。
5月11日日內及夜盤，美元指數回調，但是滬銅基本面依然偏弱，因此對美元走跌反應不大；11日，現貨市場對1605合約的升水回升，核心因素在于遠期合約對近月升水走高，現貨套保移月所致。當前國內銅價格已經開始對美國銅市場遠期升水進行了跟隨。
COMEX庫存有所回落，此前僅僅小幅上升或暗示5月智利銅產量環比恢復不理想，但LME美洲庫存有所增加，暫時推斷仍然需要觀察。
而，從國內合約價差的情況來看，現貨市場有望進一步的改善，當前進口窗口不多，而冶煉企業如果合理安排生產的話，是可以對供應端進行一定的約束，不過，短期銅下游缺乏足夠的亮點，銅價格依然取決于供應的約束。
總體上，銅市場預期會出現較為積極的改善，但是當前的改善力量嚴重依賴供給側自律，所以總體上銅價格還不夠強勁，因此對于美元因素依然缺乏抵抗力。所以，當前位置仍然存在一定的風險，但是基本上將趨勢下跌風險排除，如果技術性破位反而是短多的機會。
短期邏輯：智利3月銅產量同比小幅增加，主要是去年基數較低；預計4月份產量數據偏低，但預計5月份產量會有所增長（不過，可能增長不佳）。秘魯3月銅產量同比增幅46%，符合我們此前的預期，秘魯銅供應達到設計產能仍然需要時間；滬銅1604合約交割量超歷史平均水平，當前現貨吸納力量較強；銅價格支撐仍在，但現貨升水無法提升，短期現貨供應充足，銅價格難過度炒作。
日內走勢：滬期銅主力合約1607日內收盤在35960元/噸，最低價格35820元/噸，最高價格36070元/噸。夜盤收報35910元/噸，較昨日結算價下跌10元/噸。同期，倫銅較上個交易日上漲0.31%，收報4692.5美元/噸。
5月11日日內及夜盤，美元指數回調，但是滬銅基本面依然偏弱，因此對美元走跌反應不大；11日，現貨市場對1605合約的升水回升，核心因素在于遠期合約對近月升水走高，現貨套保移月所致。當前國內銅價格已經開始對美國銅市場遠期升水進行了跟隨。
COMEX庫存有所回落，此前僅僅小幅上升或暗示5月智利銅產量環比恢復不理想，但LME美洲庫存有所增加，暫時推斷仍然需要觀察。
而，從國內合約價差的情況來看，現貨市場有望進一步的改善，當前進口窗口不多，而冶煉企業如果合理安排生產的話，是可以對供應端進行一定的約束，不過，短期銅下游缺乏足夠的亮點，銅價格依然取決于供應的約束。
總體上，銅市場預期會出現較為積極的改善，但是當前的改善力量嚴重依賴供給側自律，所以總體上銅價格還不夠強勁，因此對于美元因素依然缺乏抵抗力。所以，當前位置仍然存在一定的風險，但是基本上將趨勢下跌風險排除，如果技術性破位反而是短多的機會。
