中期邏輯：4月份，我們對國際主流銅礦生產(chǎn)商跟蹤數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場環(huán)境，主流銅礦供應(yīng)商真實(shí)縮減生產(chǎn)意愿不強(qiáng)。而以智利國家銅業(yè)公司為代表的礦山努力在降低成本，加上整體供應(yīng)的增加，中期銅價格依然面臨壓力。不過，由于中國新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造進(jìn)入可操作階段，預(yù)計形成需求或在下半年，因此中期供需平衡預(yù)期有所改善，但不會逆轉(zhuǎn)。
短期邏輯：智利3月銅產(chǎn)量同比小幅增加，主要是去年基數(shù)較低；預(yù)計4月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏低，但預(yù)計5月份產(chǎn)量會有所增長（不過，可能增長不佳）。秘魯3月銅產(chǎn)量同比增幅46%，符合我們此前的預(yù)期，秘魯銅供應(yīng)達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能仍然需要時間；滬銅1604合約交割量超歷史平均水平，當(dāng)前現(xiàn)貨吸納力量較強(qiáng)；銅價格支撐仍在，但現(xiàn)貨升水無法提升，短期現(xiàn)貨供應(yīng)充足，銅價格難過度炒作。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1607日內(nèi)收盤在36240元/噸，最低價格35840元/噸，最高價格36520元/噸。夜盤收報35300元/噸，較昨日結(jié)算價下跌850元/噸。同期，倫銅較上個交易日下跌1.5%，收報4622美元/噸。
5月12日日內(nèi)及夜盤，銅價格下跌，繼續(xù)釋放疲弱的風(fēng)險；12日，現(xiàn)貨市場升水一度繼續(xù)走高，主要原因仍然是遠(yuǎn)期升水的提升，當(dāng)前現(xiàn)貨市場的壓力主要集中在近月合約。
COMEX庫存繼續(xù)回落，此前僅僅小幅上升或暗示5月智利銅產(chǎn)量環(huán)比恢復(fù)不理想；LME美洲庫存開始回落，關(guān)注其回落的連續(xù)性，整體上如果5月智利環(huán)比增產(chǎn)受限的話，將使得銅源頭供應(yīng)受到約束。
總體上，銅現(xiàn)貨市場的改善主要是遠(yuǎn)期合約提供，現(xiàn)貨的改善極度的依賴供應(yīng)端的自律。而價格走勢上，銅價格跌破此前的震蕩區(qū)間，但是從基本面的情況來看，跌破技術(shù)區(qū)間的意義不大；特別是1608合約，3.5萬元/噸以下的空間比較有限，如果進(jìn)一步深跌，可以關(guān)注短多機(jī)會。
短期邏輯：智利3月銅產(chǎn)量同比小幅增加，主要是去年基數(shù)較低；預(yù)計4月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏低，但預(yù)計5月份產(chǎn)量會有所增長（不過，可能增長不佳）。秘魯3月銅產(chǎn)量同比增幅46%，符合我們此前的預(yù)期，秘魯銅供應(yīng)達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能仍然需要時間；滬銅1604合約交割量超歷史平均水平，當(dāng)前現(xiàn)貨吸納力量較強(qiáng)；銅價格支撐仍在，但現(xiàn)貨升水無法提升，短期現(xiàn)貨供應(yīng)充足，銅價格難過度炒作。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1607日內(nèi)收盤在36240元/噸，最低價格35840元/噸，最高價格36520元/噸。夜盤收報35300元/噸，較昨日結(jié)算價下跌850元/噸。同期，倫銅較上個交易日下跌1.5%，收報4622美元/噸。
5月12日日內(nèi)及夜盤，銅價格下跌，繼續(xù)釋放疲弱的風(fēng)險；12日，現(xiàn)貨市場升水一度繼續(xù)走高，主要原因仍然是遠(yuǎn)期升水的提升，當(dāng)前現(xiàn)貨市場的壓力主要集中在近月合約。
COMEX庫存繼續(xù)回落，此前僅僅小幅上升或暗示5月智利銅產(chǎn)量環(huán)比恢復(fù)不理想；LME美洲庫存開始回落，關(guān)注其回落的連續(xù)性，整體上如果5月智利環(huán)比增產(chǎn)受限的話，將使得銅源頭供應(yīng)受到約束。
總體上，銅現(xiàn)貨市場的改善主要是遠(yuǎn)期合約提供，現(xiàn)貨的改善極度的依賴供應(yīng)端的自律。而價格走勢上，銅價格跌破此前的震蕩區(qū)間，但是從基本面的情況來看，跌破技術(shù)區(qū)間的意義不大；特別是1608合約，3.5萬元/噸以下的空間比較有限，如果進(jìn)一步深跌，可以關(guān)注短多機(jī)會。
