中期邏輯：4月份，我們對國際主流銅礦生產(chǎn)商跟蹤數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場環(huán)境，主流銅礦供應(yīng)商真實(shí)縮減生產(chǎn)意愿不強(qiáng)。當(dāng)前主流礦山仍然在努力的降低成本，但是遭遇一定的阻力，特別是以裁員的方式進(jìn)行降低成本，容易引起罷工。另外，由于中國新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造進(jìn)入可操作階段，預(yù)計(jì)形成需求或在下半年，因此中期供需平衡預(yù)期有所改善，但不會逆轉(zhuǎn)。
短期邏輯：從當(dāng)前的跡象來看，智利5月份銅產(chǎn)量環(huán)比增長程度有限，另外，5月上旬銅價(jià)格回落，料也會對智利5月銅產(chǎn)量產(chǎn)生抑制。此外，預(yù)計(jì)秘魯5月銅礦環(huán)比產(chǎn)量很難過度放大，但是秘魯銅礦增產(chǎn)已經(jīng)對現(xiàn)貨銅礦市場產(chǎn)生明顯的影響，當(dāng)前銅精礦加工費(fèi)已經(jīng)報(bào)至90-96美元/噸，并且下游依然看加工費(fèi)會繼續(xù)回升，精礦供應(yīng)較為充沛；當(dāng)前的關(guān)鍵主要取決于冶煉企業(yè)，5月份，國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修產(chǎn)能較多，冶煉企業(yè)有意愿維持精煉銅偏緊而銅精礦偏寬松的供應(yīng)格局。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1607日內(nèi)收盤在35900元/噸，最低價(jià)格35630元/噸，最高價(jià)格35960元/噸。夜盤收報(bào)35780元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)上漲10元/噸。同期，倫銅較上個(gè)交易日下跌0.31%，收報(bào)4640美元/噸。
5月17日日內(nèi)及夜盤，滬銅小幅反彈；國內(nèi)現(xiàn)貨市場成交較為活躍，現(xiàn)貨貼水在交割之后并未過度擴(kuò)大，主要原因在于遠(yuǎn)期升水結(jié)構(gòu)的支撐，但是現(xiàn)貨市場買現(xiàn)貨拋期貨遠(yuǎn)月的行動(dòng)已經(jīng)使得遠(yuǎn)期升水幅度降低，當(dāng)前現(xiàn)貨市場成交的活躍實(shí)際上是當(dāng)前現(xiàn)貨向遠(yuǎn)期月份遷移的結(jié)果。
另外，COMEX庫存以及LME美洲庫存整體繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)5月智利銅產(chǎn)量恢復(fù)不理想；不過，6月份也是智利銅供應(yīng)的季節(jié)高點(diǎn)，因此即便恢復(fù)不理想，短期國際銅供應(yīng)市場也較為充沛。
秘魯銅礦供應(yīng)已經(jīng)引起現(xiàn)貨精礦加工費(fèi)的上移，不過上移幅度并不大，但預(yù)計(jì)國內(nèi)冶煉企業(yè)產(chǎn)量協(xié)調(diào)機(jī)制仍在，不太可能無序生產(chǎn)；但精礦供應(yīng)的充足意味著冶煉廠利潤較好，有能力提供較充足的現(xiàn)貨。
綜合來看，現(xiàn)貨向遠(yuǎn)月期貨的遷移一定程度上改善現(xiàn)貨市場，但是精礦供應(yīng)充足意味著潛在現(xiàn)貨供應(yīng)的充足；另外，保稅區(qū)現(xiàn)貨升水小幅降低，如果精礦加工費(fèi)預(yù)期不斷走高的話，中國精煉銅進(jìn)口很難提升，這會使得外圍銅現(xiàn)貨偏弱。整體上，銅現(xiàn)貨供應(yīng)較為充沛，遠(yuǎn)期升水被利用之后，短期支撐力量比較難尋，銅價(jià)格料依然偏弱。
短期邏輯：從當(dāng)前的跡象來看，智利5月份銅產(chǎn)量環(huán)比增長程度有限，另外，5月上旬銅價(jià)格回落，料也會對智利5月銅產(chǎn)量產(chǎn)生抑制。此外，預(yù)計(jì)秘魯5月銅礦環(huán)比產(chǎn)量很難過度放大，但是秘魯銅礦增產(chǎn)已經(jīng)對現(xiàn)貨銅礦市場產(chǎn)生明顯的影響，當(dāng)前銅精礦加工費(fèi)已經(jīng)報(bào)至90-96美元/噸，并且下游依然看加工費(fèi)會繼續(xù)回升，精礦供應(yīng)較為充沛；當(dāng)前的關(guān)鍵主要取決于冶煉企業(yè)，5月份，國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修產(chǎn)能較多，冶煉企業(yè)有意愿維持精煉銅偏緊而銅精礦偏寬松的供應(yīng)格局。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1607日內(nèi)收盤在35900元/噸，最低價(jià)格35630元/噸，最高價(jià)格35960元/噸。夜盤收報(bào)35780元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)上漲10元/噸。同期，倫銅較上個(gè)交易日下跌0.31%，收報(bào)4640美元/噸。
5月17日日內(nèi)及夜盤，滬銅小幅反彈；國內(nèi)現(xiàn)貨市場成交較為活躍，現(xiàn)貨貼水在交割之后并未過度擴(kuò)大，主要原因在于遠(yuǎn)期升水結(jié)構(gòu)的支撐，但是現(xiàn)貨市場買現(xiàn)貨拋期貨遠(yuǎn)月的行動(dòng)已經(jīng)使得遠(yuǎn)期升水幅度降低，當(dāng)前現(xiàn)貨市場成交的活躍實(shí)際上是當(dāng)前現(xiàn)貨向遠(yuǎn)期月份遷移的結(jié)果。
另外，COMEX庫存以及LME美洲庫存整體繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)5月智利銅產(chǎn)量恢復(fù)不理想；不過，6月份也是智利銅供應(yīng)的季節(jié)高點(diǎn)，因此即便恢復(fù)不理想，短期國際銅供應(yīng)市場也較為充沛。
秘魯銅礦供應(yīng)已經(jīng)引起現(xiàn)貨精礦加工費(fèi)的上移，不過上移幅度并不大，但預(yù)計(jì)國內(nèi)冶煉企業(yè)產(chǎn)量協(xié)調(diào)機(jī)制仍在，不太可能無序生產(chǎn)；但精礦供應(yīng)的充足意味著冶煉廠利潤較好，有能力提供較充足的現(xiàn)貨。
綜合來看，現(xiàn)貨向遠(yuǎn)月期貨的遷移一定程度上改善現(xiàn)貨市場，但是精礦供應(yīng)充足意味著潛在現(xiàn)貨供應(yīng)的充足；另外，保稅區(qū)現(xiàn)貨升水小幅降低，如果精礦加工費(fèi)預(yù)期不斷走高的話，中國精煉銅進(jìn)口很難提升，這會使得外圍銅現(xiàn)貨偏弱。整體上，銅現(xiàn)貨供應(yīng)較為充沛，遠(yuǎn)期升水被利用之后，短期支撐力量比較難尋，銅價(jià)格料依然偏弱。
