中期邏輯：4月份，我們對國際主流銅礦生產商跟蹤數據顯示，當前市場環境，主流銅礦供應商真實縮減生產意愿不強。當前主流礦山仍然在努力的降低成本，但是遭遇一定的阻力，特別是以裁員的方式進行降低成本，容易引起罷工。另外，由于中國新一輪農村電網改造進入可操作階段，預計形成需求或在下半年，因此中期供需平衡預期有所改善，但不會逆轉。
短期邏輯：從當前的跡象來看，智利5月份銅產量環比增長程度有限，另外，5月上旬銅價格回落，料也會對智利5月銅產量產生抑制。此外，預計秘魯5月銅礦環比產量很難過度放大，但是秘魯銅礦增產已經對現貨銅礦市場產生明顯的影響，當前銅精礦加工費已經報至90-96美元/噸，并且下游依然看加工費會繼續回升，精礦供應較為充沛；當前的關鍵主要取決于冶煉企業，5月份，國內冶煉企業檢修產能較多，冶煉企業有意愿維持精煉銅偏緊而銅精礦偏寬松的供應格局。
日內走勢：滬期銅主力合約1607日內收盤在35200元/噸，最低價格35110元/噸，最高價格35540元/噸。夜盤收報35260元/噸，較昨日結算價下跌100元/噸。同期，倫銅較上個交易日下跌0.82%，收報4596美元/噸。
5月19日日內及夜盤，滬銅整體維持震蕩；現貨市場升水較前一個交易日小幅走高，但是主力合約以及后續合約均對當月合約1606貼水，遠期合約無力承擔過度的壓力。
現貨市場成交一般，下游企業接貨較為謹慎，當前現貨基本上在市場空轉，不過，由于當前現貨已經被期貨鎖定，整體現貨市場呈現僵持格局。
COMEX庫存繼續降低，但LME美洲庫存有所回升，不過我們認為主要是由于COMEX和LME兩市實物套利盤所致；全球范圍內精煉銅現貨供應的壓力暫時不是很大。
但是，當前銅現貨進口虧損已經比較低了，進口的壓力逐步顯現，不過，如果是精煉銅的進口，對全球銅價格的壓力不大；但是如果是秘魯銅精礦的進口，則會加大國內精煉銅的供給，但由于考慮到國內冶煉企業的協調機制，銅價格整體料維持偏弱，但較難下跌的格局。
短期邏輯：從當前的跡象來看，智利5月份銅產量環比增長程度有限，另外，5月上旬銅價格回落，料也會對智利5月銅產量產生抑制。此外，預計秘魯5月銅礦環比產量很難過度放大，但是秘魯銅礦增產已經對現貨銅礦市場產生明顯的影響，當前銅精礦加工費已經報至90-96美元/噸，并且下游依然看加工費會繼續回升，精礦供應較為充沛；當前的關鍵主要取決于冶煉企業，5月份，國內冶煉企業檢修產能較多，冶煉企業有意愿維持精煉銅偏緊而銅精礦偏寬松的供應格局。
日內走勢：滬期銅主力合約1607日內收盤在35200元/噸，最低價格35110元/噸，最高價格35540元/噸。夜盤收報35260元/噸，較昨日結算價下跌100元/噸。同期，倫銅較上個交易日下跌0.82%，收報4596美元/噸。
5月19日日內及夜盤，滬銅整體維持震蕩；現貨市場升水較前一個交易日小幅走高，但是主力合約以及后續合約均對當月合約1606貼水，遠期合約無力承擔過度的壓力。
現貨市場成交一般，下游企業接貨較為謹慎，當前現貨基本上在市場空轉，不過，由于當前現貨已經被期貨鎖定，整體現貨市場呈現僵持格局。
COMEX庫存繼續降低，但LME美洲庫存有所回升，不過我們認為主要是由于COMEX和LME兩市實物套利盤所致；全球范圍內精煉銅現貨供應的壓力暫時不是很大。
但是，當前銅現貨進口虧損已經比較低了，進口的壓力逐步顯現，不過，如果是精煉銅的進口，對全球銅價格的壓力不大；但是如果是秘魯銅精礦的進口，則會加大國內精煉銅的供給，但由于考慮到國內冶煉企業的協調機制，銅價格整體料維持偏弱，但較難下跌的格局。
