中期邏輯：6月份，全球銅精礦供應(yīng)充足，中國CSPT小組確定三季度最低現(xiàn)貨干凈礦TC接受價格為103美元/噸，10.3美分/磅。此前一季度為100美元/噸，二季度為85美元/噸。另外，從當(dāng)前國際主流銅精礦的現(xiàn)金成本來看，基本上均降低至3000美元/噸下方，但再度下降空間不大;中國新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造已經(jīng)進(jìn)入縣級電力部門規(guī)劃階段，并且部分地區(qū)已經(jīng)開始實(shí)施。中期供需平衡料會有一定的改善，但很難扭轉(zhuǎn)。

　　短期邏輯：上周，滬倫比值維持高位，精煉銅進(jìn)口僅僅小幅虧損，預(yù)計(jì)6月份精煉銅和廢銅進(jìn)口或環(huán)比有所增加;此外，現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)最高至105美元/噸，預(yù)計(jì)精煉銅產(chǎn)量或會有所增加。

　　日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1608日內(nèi)收盤在36720元/噸，最低價格36150元/噸，最高價格36730元/噸。 夜盤收漲0.33%。LME銅上漲0.16%。

　　6月27日及夜盤，滬銅價格小幅反彈; 7月合約面臨交割，但是現(xiàn)貨市場升水較上個交易日下調(diào)，顯示出月底現(xiàn)貨供應(yīng)的充足。

　　當(dāng)前國內(nèi)下游企業(yè)需求暫時仍然未能起色，雖然預(yù)期下半年會因新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造會有所改善，但是當(dāng)前需求并未改善;另外，此前，我們看漲銅價格的邏輯是銅價格回升以刺激供應(yīng)，而當(dāng)前銅精礦加工費(fèi)較高，銅價格不需要上行過多便能刺激冶煉企業(yè)產(chǎn)量，由于需求尚未到來，銅價格在經(jīng)過上周的反彈之后，銅價已經(jīng)較難繼續(xù)走高。

　　另外，LME北美庫存繼續(xù)下降，不過上周，COMEX庫存整體有所回升，或主要是由于套利盤引發(fā)，整體美洲銅供應(yīng)可能未發(fā)生本質(zhì)變化。

　　從滬銅價差結(jié)構(gòu)來看，1608合約對1607合約升水被抹平，顯示出現(xiàn)貨套保盤的力量比較強(qiáng)大，并且現(xiàn)貨市場升水走低，月底換月出貨力量比較集中，短期銅價格存在一定的壓力。