短期邏輯：上周，滬倫比值維持高位，精煉銅進口僅僅小幅虧損，整體狀況已經維持數周;現貨銅精礦加工費維持在100-105美元/噸的區間;精煉銅現貨暫時供應寬松，下游需求有限。
日內走勢：滬期銅主力合約1609日內收盤在37180元/噸，最低價格36930元/噸，最高價格37190元/噸。 夜盤上漲2.83%。
7月12日及夜盤，滬銅價格整體上延續反彈;滬期銅合約之間保持遠月貼水，1607合約持倉降低至2.8萬噸，最終在此前遠期合約升水的刺激下，套保盤移倉代替了交割，1607合約當前預估交割量仍然比上月大很多。
現貨市場升水繼續降低，主要是銅價格的反彈，今日主要關注銅現貨能否轉成貼水以及能否吸引貿易商套保接貨意愿，但由于遠月合約處于貼水狀態，貿易商套保利潤難以保證，現貨成交預估不會很好。
此外，從價格的回升邏輯來看，主要是由于南海仲裁結果引發，不過核心的擔憂在于中美沖突，當前，中國銅供應地主要集中在南美的智利和秘魯，中間隔著太平洋，而若中美沖突由此引發，中國銅供應安全的憂慮加劇。中國當前銅庫存相對于每年千萬噸級別的表觀消費而言實在較低。不過，如果真正爆發沖突，對國際銅價格并不是什么福音，失去中國市場的消費支撐，國際銅市場承受不住南美供應的重新尋求市場，而LME銅價格漲勢甚至更甚于滬銅，顯然，銅市場自身對沖突爆發的預期極低的。
如果排除沖突因素，銅市場基本面依然是乏善可陳的;COMEX和LME北美銅庫存小幅增加，這基本上和此前COMEX持倉數據折射的狀況類似，國際銅價格的好轉的確已經溫和的刺激了智利銅的供應。
當前，中國傳統旺季消費具體情形尚未明朗，是否能如期到來仍然是未知數，所以當前價格貿然上漲，是承受一定的需求能否跟隨的風險，而銅供應肯定是會釋放的。
當然，銅價格下方也比較難以尋找空間，當前基本面邏輯上，找不到銅價格方向選擇的安全理由，整體我們認為，銅價格依然缺乏趨勢方向。
