短期邏輯：上周，精煉銅進口維持小幅虧損，整體狀況已經維持數周;6月份精煉銅進口環比小幅縮小，銅精礦進口也出現環比收縮，我們認為主要是國內實際利率的下降，導致進口融資缺乏熱情;內外比價不足以刺激國內供應。
日內走勢：滬期銅主力合約1609日內收盤在38280元/噸，最低價格38110元/噸，最高價格38800元/噸。 夜盤跌幅0.08%。
7月20日及夜盤，滬銅價格整體上以震蕩為主;現貨市場成交較好，主要是遠月合約升水，提供了貿易商接貨的機會;不過，本次遠月升水，并未被貿易商打壓回去，夜盤收盤9、10合約對8月合約升水均超過百元。
這主要的邏輯是和精煉銅供應環比并未上來所致，6月產量數據雖然同比維持小幅增長，但是環比增量十分有限;另外，6月進口是小幅萎縮的，所以精煉銅總供應環比是收縮的，當前國內銅供應不夠充沛，因此國內銅價格需要對外盤強勁一些的邏輯仍然在持續。
COMEX銅庫存和LME美洲庫存整體繼續回升，美洲銅供應增加的邏輯不變，但是由于當地產能限制，增量潛力是不能指望過多，全球范圍內精煉銅的供應主要依靠中國精煉產能;而中國精煉產能龐大，當前開工率又低，加上加工費充足，供應彈性是比較大的，這就構成了矛盾之處，如果國內供應上不來，銅價格便會保持強勁，而一旦上去，國內供應又會上來。
而，當前銅價格上推的話，潛在的對手就是國內冶煉企業，很明顯，當前找不到同等量級的多頭與之對峙，因此銅價格回升就畏手畏腳，難以成氣候。
因此，觀點不變：
整體上，由于內外價差不合適，國內供應未被刺激，這提供銅價格相對此前偏強的核心邏輯，但是我們認為，這樣的格局太小，不太適合過分的介入。
另外，新一輪農村電網改造帶來的需求值得期待，不過，由于各個縣區實施未必同步，因此不能當作核心邏輯來看待。
因此，維持此前判斷：
總體上，由于國內冶煉企業難以釋放產量的牽引，銅價格向下難以尋找空間，而需求尚未釋放，向上做必然存在一定的風險，因此銅市場基本面仍然只是支持震蕩市，但隨著市場人氣的積累，資金冒險的動力也在增加，若有好的位置，銅可以少量參與。
