短期邏輯：上周，精煉銅進口維持小幅虧損，整體狀況已經維持數周;6月份精煉銅進口環比小幅縮小，銅精礦進口也出現環比收縮，我們認為主要是國內實際利率的下降，導致進口融資缺乏熱情;內外比價不足以刺激國內供應。

　　日內走勢：滬期銅主力合約1609日內收盤在38650元/噸，最低價格38300元/噸，最高價格38690元/噸。 夜盤漲幅0.23%。

　　7月21日及夜盤，滬銅價格整體上以震蕩為主;21日現貨市場成交較上個交易日轉淡，主要是遠期合約升水小幅下移，不足以刺激貿易商，而下游企業暫時接貨仍然不多。

　　LME美洲庫存有所下降，不過COMEX銅庫存繼續增加，美洲市場邏輯不變，但當前精煉產能有限，全球市場精煉銅供應的主導依然是中國冶煉企業。

　　而21日，現貨銅進口虧損額較上個交易日拉大，至-900元/噸附近，這就意味著，此前的邏輯依然持續，國內精煉銅產量依然不太會受到過強的刺激。

　　但是，國內產能利用率較低，并且還有新產能不斷投產，供應彈性較大;邏輯上的矛盾依然難解決：如果國內供應上不來，銅價格便會保持強勁，而一旦上去，國內供應又會上來。

　　而，當前銅價格上推的話，潛在的對手就是國內冶煉企業，很明顯，當前找不到同等量級的多頭與之對峙，因此銅價格回升就畏手畏腳，難以成氣候。

　　因此，觀點不變：

　　整體上，由于內外價差不合適，國內供應未被刺激，這提供銅價格相對此前偏強的核心邏輯，但是我們認為，這樣的格局太小，不太適合過分的介入。

　　另外，新一輪農村電網改造帶來的需求值得期待，不過，由于各個縣區實施未必同步，因此不能當作核心邏輯來看待。

　　因此，維持此前判斷：

　　總體上，由于國內冶煉企業難以釋放產量的牽引，銅價格向下難以尋找空間，而需求尚未釋放，向上做必然存在一定的風險，因此銅市場基本面仍然只是支持震蕩市，但隨著市場人氣的積累，資金冒險的動力也在增加，若有好的位置，銅可以少量參與。