短期邏輯：上周，精煉銅進(jìn)口維持小幅虧損，整體狀況已經(jīng)維持?jǐn)?shù)周;6月份精煉銅進(jìn)口環(huán)比小幅縮小，銅精礦進(jìn)口也出現(xiàn)環(huán)比收縮，我們認(rèn)為主要是國(guó)內(nèi)實(shí)際利率的下降，導(dǎo)致進(jìn)口融資缺乏熱情;內(nèi)外比價(jià)不足以刺激國(guó)內(nèi)供應(yīng)。

　　日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1609日內(nèi)收盤在37820元/噸，最低價(jià)格37650元/噸，最高價(jià)格37890元/噸。 夜盤漲幅0.27%。

　　7月28日及夜盤，滬銅價(jià)格整體上小幅反彈，不過(guò)短期回調(diào)的格局還未轉(zhuǎn)變過(guò)來(lái)。28日現(xiàn)貨市場(chǎng)成交一般，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)成升水，貿(mào)易商之間的交投降低。

　　COMEX庫(kù)存繼續(xù)上升，這和近期美洲冶煉企業(yè)公布的二季度產(chǎn)量數(shù)據(jù)相對(duì)一致，自有銅礦山冶煉企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比好轉(zhuǎn)。不過(guò)，北美和智利銅供應(yīng)的彈性相對(duì)較小。

　　秘魯公布6月銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)，同比增速42%，低于全年預(yù)期的平均60%以上的增速，這主要是和秘魯新增礦山已經(jīng)在此前投放，產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)緩慢所致。而秘魯整體上是以銅精礦供應(yīng)為主。

　　這就意味著，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)掌握話語(yǔ)權(quán)的邏輯格局并未改變，銅冶煉企業(yè)仍然具有調(diào)控市場(chǎng)供應(yīng)的能力，因此，本次回調(diào)也難以過(guò)度向下展開(kāi)。

　　由于銅市場(chǎng)當(dāng)前的主導(dǎo)邏輯難以被打破，銅價(jià)格波動(dòng)率難以提升，整體不太適合操作。

　　當(dāng)前全球銅精礦預(yù)期新增產(chǎn)能基本上已經(jīng)投放，銅精礦帶來(lái)的壓力比較小了，當(dāng)前冶煉企業(yè)主導(dǎo)著價(jià)格走勢(shì)，因此向下尋找空間比較困難，整體操作建議等回調(diào)結(jié)束向上做多，但因主導(dǎo)邏輯是冶煉企業(yè)主導(dǎo)，價(jià)格低了，轉(zhuǎn)化為利多因素，價(jià)格高了，就會(huì)轉(zhuǎn)化為利空因素，所以，銅價(jià)格整體波動(dòng)潛力有限。