短期邏輯：上周，精煉銅進(jìn)口維持小幅虧損，整體狀況已經(jīng)維持?jǐn)?shù)周;6月份精煉銅進(jìn)口環(huán)比小幅縮小，銅精礦進(jìn)口也出現(xiàn)環(huán)比收縮，我們認(rèn)為主要是國內(nèi)實際利率的下降，導(dǎo)致進(jìn)口融資缺乏熱情;內(nèi)外比價不足以刺激國內(nèi)供應(yīng)。

　　日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1610日內(nèi)收盤在37790元/噸，最低價格37680元/噸，最高價格38000元/噸。 夜盤跌幅0.66%。

　　8月3日及夜盤，滬銅價格整體上維持震蕩，不過，走勢強(qiáng)度較前期稍微好轉(zhuǎn)。3日現(xiàn)貨市場成交一般，現(xiàn)貨市場升水較高，主要是近月合約臨近交割，買賣價差過大;升水不得不走高，整體不支持遠(yuǎn)期合約貨源釋放。

　　COMEX庫存上升勢頭放緩，這和此前的持倉結(jié)構(gòu)較為一致，整體上北美和智利銅供應(yīng)的彈性相對較小。

　　而其他的消息面來看，暫時力度均比較小，所以無法改變主導(dǎo)的邏輯走勢;另外，現(xiàn)貨進(jìn)口虧損較前面幾日收窄，這主要是和當(dāng)前國內(nèi)獲得加工手冊的冶煉企業(yè)增多有關(guān)，如果國內(nèi)價格過低，冶煉企業(yè)出口的動力增強(qiáng)，整體上，國內(nèi)冶煉企業(yè)越來越可以利用國內(nèi)、國外兩個市場了。

　　總體上，國內(nèi)冶煉企業(yè)掌握話語權(quán)的邏輯格局并未改變，銅冶煉企業(yè)仍然具有調(diào)控市場供應(yīng)的能力，因此，本次回調(diào)也難以過度向下展開。

　　所以，建議仍然逢低做多為主。

　　但是，由于冶煉企業(yè)掌握話語權(quán)權(quán)是主導(dǎo)邏輯，銅價格波動率難以提升，所以，可能上方空間也難以過度拓展。

　　當(dāng)前全球銅精礦預(yù)期新增產(chǎn)能基本上已經(jīng)投放，銅精礦帶來的壓力比較小了，當(dāng)前冶煉企業(yè)主導(dǎo)著價格走勢，因此向下尋找空間比較困難，但因主導(dǎo)邏輯是冶煉企業(yè)主導(dǎo)，價格低了，轉(zhuǎn)化為利多因素，價格高了，就會轉(zhuǎn)化為利空因素，所以，銅價格整體波動潛力有限。