短期邏輯：上周，精煉銅進口維持小幅虧損，較此前一周變化不大;當(dāng)前內(nèi)外比價對精煉銅進出口影響不大。現(xiàn)貨市場波瀾不驚，整體短期邏輯不太突出。

　　日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1610日內(nèi)收盤在36650元/噸，最低價格36650元/噸，最高價格36880元/噸。 夜盤下跌1.98%。

　　8月24日及夜盤，滬銅價格整體上延續(xù)回落格局，波動率有所加大;現(xiàn)貨市場變動不大，各個品牌之間的報價雖然小幅拉開，但是整體仍然較為集中。

　　中國海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，7月中國精煉銅進口銳減，而出口則大幅增加，使得7月份凈進口環(huán)比下降。7月廢銅進口同比降幅擴大。

　　這就意味著，雖然中國7月精煉銅產(chǎn)量環(huán)比增加，但是由于進口的縮減，實際上中國7月份總供應(yīng)量環(huán)比是降低的。

　　即，中國精煉產(chǎn)能逐步的取代精煉銅和廢銅的進口。整體上，中國精煉產(chǎn)能分三個途徑對外釋放，一個是減少精煉銅進口，一個是擴大精煉銅出口，一個是減少廢舊銅進口。

　　但本質(zhì)上，均是中國冶煉產(chǎn)能不斷擴大之后的影響所致。但是這個邏輯如前面我們反復(fù)強調(diào)，是具有天然的自我約束的。核心原因在于國際銅冶煉企業(yè)開工率較高，中國減少精煉銅進口，國際銅冶煉企業(yè)若找不到買盤，選擇降低開工率則是最優(yōu)的選擇。

　　而隨著外盤銅價格的回落，我們認(rèn)為可能很快見到國外銅開工率的下降，由于中國精煉銅進口主要以智利為主，因此預(yù)估智利銅產(chǎn)量可能會環(huán)比下調(diào)。

　　因此，銅價格短期波動率雖然稍微有所改善，但是難以持續(xù)，隨后波動率我們認(rèn)為仍然會歸于平靜。