【基本面】

　　1、美國7月耐用品訂單環比初值4.4%，預期3.4%,美國7月核心資本耐用品訂單(即扣除飛機非國防資本耐用品訂單)連續第二個月上升，且創6個月最大升幅，這表明企業支出低迷有初步改善跡象。但計入GDP數據的核心資本耐用品出貨量則下滑0.4%，延續6月份下滑0.5%的態勢，該指標用于計算季度GDP中設備支出。

　　2、我國7月份經濟、金融數據全面下滑，規模以上工業增加值小幅下滑，但工業結構不斷優化，去產能效果明顯;固定資產投資下滑部分由于去產能的因素，但民間投資下滑反映當前經濟的動力不足，投資收益率太低;房地產投資數據有所下滑，但銷售數據表明房地產銷售仍然強勁，去庫存化效果繼續顯現，房地產增速正全面、持續地回落中，房地產市場整體高速發展的時期已經過去了，未來房地產地產需求動能會繼續減弱，房地產投資亦會趨緩。對于消費而言，在經濟下行的壓力下，消費一直保持較高增長，但由于年初房地產的火爆，無形中削弱了居民的消費能力，當然也與今年的洪澇和災害有一定的關系。金融數據回落不僅與我國目前中性趨穩的貨幣政策有關，另外也反映了企業的借貸意愿不強。作為克強指數的重要部分，7月發電量卻出現了較大增長，這也是經濟下行之中的積極信號。下一步需要加大財政政策力度，尤其是在基建方面加大投資。貨幣政策保持基本穩定，為財政政策創造寬松的環境。

　　3、江銅今年上半年減少產能影響的產量為5萬噸，同比下降近9%，降幅同行業第一，下半年還將持續削減3萬噸產能。嘉能可(Glencore)上半年銅產量為70.30萬噸，較去年同期下滑4%。上半年，嘉能可鎳產量為5.71萬噸，同比增加17%;鋅產量為50.65萬噸，較去年上半年下降31%。

　　4、25日，LME銅庫存增加18750噸至229375噸，上期所銅庫存較上周減少229噸至165239噸。上海電解銅現貨報平水-升水50元/噸，平水銅成交價格36200-36330元/噸，升水銅成交價格36220-36360元/噸。滬期銅大跌600元/噸，盤面逼近36000元/噸，持貨商挺價高報現銅，開盤全面升水，好銅報升水50元/噸，平水銅報升水30-升水40元/噸，而少有濕法銅報價貼水20元/噸。不過，期銅兩連陰后，下游的逢低買盤節奏較昨天略顯停滯，令今日現銅升水高報回落。臨近午盤，部分持貨商對好銅報價已降至升水30元/噸，平水銅報平水-升水20元/噸。濕法銅貨少價挺，平水銅暫無貼水出貨意愿，由此持貨商開始減少對平水銅報價。買漲不買跌的心態，令今日市況在大跌后展露出一定的觀望情緒，若盤面有低位企穩的跡象，或能吸引進一步的買盤入市。午后銅價有所回升，持貨商報價略有松動，呈現貼水10元/噸-升水40元/噸，成交價位于36300-36400元/噸，市場觀望情緒有所回升，活躍度相應受抑。據 CFTC 銅持倉報告，上周銅非商業多頭61208手，非商業空頭66282手，因而非商業凈多頭-5074手，較前一周增加100手凈多頭。

　　【行情評述】

　　LME銅報4627美元/噸，跌0.04%，滬銅主力36250元/噸，跌0.22%.LME銅盤中沖高回落.以綠盤報收,滬銅夜盤窄幅震蕩,持倉變化不大。美國7月核心資本耐用品訂單(即扣除飛機非國防資本耐用品訂單)連續第二個月上升，且創6個月最大升幅，這表明企業支出低迷有初步改善跡象.我國7月經濟數據全面下滑，市場對我國經濟前景產生明顯擔憂，下半年經濟下行壓力漸增。工業產能過剩、企業杠桿高企、房地產庫存過多是拖累經濟增長的主要原因。銅價短期延續偏弱震蕩，重心逐漸下移，中期維持區間寬幅震蕩觀點。

　　【操作策略】

　　操作上，銅價延續偏弱震蕩，空單可部分止盈,套保單繼續持有，買鋅賣銅持有;內強外弱格局明顯，關注銅、鋅內外盤反套機會。僅供參考。(