短期邏輯：上周，LME庫存大幅增加6萬余噸，料主要是中國冶煉產能釋放的影響所致。上周銅價格波動率有所上升，但是預計國外產能開工率料將會下降，所以銅價格回落難以形成趨勢性，后期走勢格局仍以震蕩為主。

　　日內走勢：滬期銅主力合約1610日內收盤在36270元/噸，最低價格36250元/噸，最高價格36390元/噸。 夜盤上漲0.17%。

　　8月31日及夜盤，現貨成交較差，不過，現貨升水普遍回升，主要是和交割月流動性降低所致。

　　隔夜銅價格表現平淡，智利兩座大型礦山因事故短暫關閉，預期很快恢復，對當前銅市場影響不大。

　　LME銅庫存繼續上升，主要是此前邏輯的延續;31日，精煉銅進口虧損幅度降低至200元/噸以內，意味著精煉銅出口邏輯基本上結束;并且，低虧損有利于精煉銅進口，LME銅的壓力緩和。

　　但并不意味著壓力轉移至國內，以國內當前冶煉企業的狀態，主要以被動的適應需求為主，料不會在缺乏供應出路的情況下過度生產。不過，此前狀況也顯示了國內冶煉企業的生產彈性力量，銅價格短期也難走高。

　　近幾日，滬銅波動率再度降低，此前的下跌并不能使得波動率被真正激活，銅市場缺乏足夠強勁的邏輯來刺激銅價格的高波動，建議依然觀望為主。

　　大的方向上，我們維持此前觀點，

　　我們認為，銅的下跌屬于此前漫長下跌走勢的最后一輪下跌，此輪下跌，主要是逼迫供應收縮為主，一旦供應量真正的收縮，銅價格便見底了，不過這是相對漫長的過程。

　　由于是最后一輪下跌，并且礦山成本無法再度下降，所以我們認為下方空間很難過度打開，所以下跌行情不能參與。而產量還未見收縮，底部也沒到來，也不宜貿然抄底，所以觀望為主。