銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。

　　短期邏輯：據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，12月精煉銅產(chǎn)量環(huán)比增量為2.7萬(wàn)噸，銅桿需求環(huán)比下降大約3萬(wàn)噸。上周，精煉銅進(jìn)口繼續(xù)維持虧損，并且進(jìn)口虧損較此前一周變化不大，繼續(xù)維持在400-600元/噸。上周，銅精礦加工費(fèi)維持在85-90美元/噸，總體上來(lái)看，短期80-85美元/噸以下的加工費(fèi)冶煉企業(yè)難以接受，并且預(yù)計(jì)85-90美元/噸的加工費(fèi)會(huì)一定程度上抑制銅精礦進(jìn)口，因此，我們認(rèn)為供需結(jié)果不太可能進(jìn)一步的惡化。

　　走勢(shì)分析：

　　當(dāng)日走勢(shì)：1月9日，銅價(jià)格總體跟隨周邊市場(chǎng)反彈，但是走勢(shì)相對(duì)較弱。

　　1701合約即將進(jìn)入交割日，但是目前的持倉(cāng)仍然高達(dá)2.7萬(wàn)手，對(duì)應(yīng)倉(cāng)單需要6.75萬(wàn)噸，目前現(xiàn)有倉(cāng)單大約4.9萬(wàn)噸，考慮到后期仍然有平倉(cāng)，倉(cāng)單應(yīng)對(duì)交割應(yīng)該沒有太大的問(wèn)題。

　　不過(guò)，由于為了應(yīng)對(duì)交割，現(xiàn)貨市場(chǎng)流出的倉(cāng)單就相對(duì)變少，因此現(xiàn)貨市場(chǎng)可交割品牌料維持升水結(jié)構(gòu)，不過(guò)，由于現(xiàn)貨交割品牌升水主要是期貨交割期帶動(dòng)，因此和非交割品牌的價(jià)差會(huì)有所拉大。

　　另外，之所以會(huì)出現(xiàn)較大的交割需求，我們認(rèn)為主要和現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為低迷有關(guān)，無(wú)法盡快的消化倉(cāng)單所致。因此，交割量大是不太有利于銅價(jià)格的因素。

　　此前，我們指出，12月初步精煉銅供應(yīng)有一定的過(guò)剩，但是現(xiàn)貨庫(kù)存已經(jīng)有一定的回升，部分體現(xiàn)了供應(yīng)過(guò)剩，因此銅價(jià)格未來(lái)的新增壓力并不會(huì)特別的大。

　　但是已經(jīng)產(chǎn)生的現(xiàn)貨過(guò)剩，暫時(shí)無(wú)法消化，只能在現(xiàn)貨市場(chǎng)滾來(lái)滾去，這對(duì)銅價(jià)格有一定的抑制，銅價(jià)格反彈也難以有所展開。

　　綜合情況來(lái)看，銅價(jià)格料仍然以偏弱的震蕩為主。