在大宗商品開始復(fù)蘇的2016年，被視為宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的金屬銅卻一直“后知后覺”，直到去年10月底才走出低位，開始上漲。而今年年初至今，LME（倫敦金屬交易所） 3個(gè)月期銅已累計(jì)上漲7.7%，至每噸6000美元/噸左右。

　　銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的同時(shí)，國(guó)際頂級(jí)投行也紛紛發(fā)表看多報(bào)告。花旗研究部門最新的研究報(bào)告認(rèn)為，銅價(jià)今年可能朝每噸7000美元邁進(jìn)，2020年前有望突破8000美元。這也就意味著，相比于目前6000美元/噸的價(jià)格，銅價(jià)可能還有超過30%的上漲空間。

　　此前，瑞銀分析師Daniel Morgan也表示看好2017銅價(jià)，認(rèn)為“市場(chǎng)將持續(xù)趨緊，供應(yīng)中斷是主要推動(dòng)力之一。預(yù)計(jì)今年均價(jià)在3美元/磅（約合6614美元/噸）”。

　　此前極力唱空“銅博士”的高盛也已經(jīng)翻多，認(rèn)為中國(guó)去年底今年初極其強(qiáng)勁的信貸刺激尚未反映在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，因其存在季節(jié)性因素和滯后效應(yīng)。一旦效果開始產(chǎn)生，則中國(guó)的基本金屬需求的增加將推動(dòng)未來數(shù)月的基本面轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺，從而驅(qū)動(dòng)銅牛市邁向更高價(jià)位。

　　花旗分析師在最新報(bào)告中稱，2012年以來資本支出捉襟見肘，這使得從現(xiàn)在起至2020年前計(jì)劃中的那些銅礦項(xiàng)目全都無法投產(chǎn)。至此，原本的供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)短缺，有望推動(dòng)銅價(jià)在2020年前升破8000美元。

　　花旗還預(yù)計(jì)，2017年銅市場(chǎng)可能迎來6年來首次供應(yīng)短缺。供需缺口或達(dá)68000噸，且將持續(xù)到至少2020年。

　　值得一提的是，除了花旗報(bào)告中提到的可預(yù)見的銅礦項(xiàng)目的減少，銅礦供應(yīng)端的“意外因素”更是推動(dòng)近期銅價(jià)上漲的主要推手。

　　1月24日，必和必拓在智利運(yùn)營(yíng)的全球最大銅礦Escondida的工會(huì)工人拒絕了公司的最新薪資提議，工會(huì)要求工人就罷工進(jìn)行投票，為長(zhǎng)期沖突做準(zhǔn)備，并在2月9日罷工開始。倫銅在2月10日急升近5%后，隨后的交易日里觸及21個(gè)月高位6204美元。目前，盡管雙方已恢復(fù)談判，但仍有較大分歧。

　　另一礦業(yè)巨頭Freeport McMoRan上周六也表示，由于出口禁令限制，無法兌現(xiàn)承諾的發(fā)貨量。其首席執(zhí)行官則表示，由于采礦合同上與印尼政府之間的爭(zhēng)端，其印尼子公司已開始裁員，大約10%的外籍員工已于上周五被裁減，本周將裁減更多合同工。

　　除去供求端支撐銅價(jià)外，需求端也預(yù)測(cè)良好。

　　其中，美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普承諾未來10年投入1萬億美元用于擴(kuò)大和重建公路和機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施，以及中國(guó)基建潮的再度來襲，成為市場(chǎng)看多包括銅在內(nèi)的金屬材料的最大籌碼。在全球銅消費(fèi)占比中，中國(guó)達(dá)48%左右，美國(guó)超過8%。

　　花旗預(yù)計(jì)，2016年中國(guó)實(shí)際銅消費(fèi)可能同比增加了5.7%，2017年增速可能相對(duì)溫和，預(yù)計(jì)在3%-4%之間，驅(qū)動(dòng)力主要來自于電網(wǎng)改造計(jì)劃和汽車銷售。按用銅量占比來看，電力行業(yè)占到近5成，其余還包括家電、交通、建筑、電子等其他行業(yè)。

　　而高盛的一份報(bào)告則認(rèn)為，由于強(qiáng)勁的信貸擴(kuò)張，中國(guó)固定資產(chǎn)投資和制造業(yè)有望獲得提速，而這將對(duì)相應(yīng)的金屬密集型產(chǎn)業(yè)具有“顯著看漲”的影響。目前，中國(guó)已明確公布2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)的22個(gè)省份，累計(jì)投資目標(biāo)超過40萬億元。其中，2017年固定資產(chǎn)投資占2016年GDP比重超過100%的有16個(gè)省份，主要為西部省份