銅：上周國內(nèi)倉庫出庫力度減弱，去庫存力度不及預(yù)期。周末川普醫(yī)改方案被否，投資者對其基建預(yù)期也大幅降低，疊加今天所有工業(yè)品出現(xiàn)暴跌，銅價(jià)出現(xiàn)小幅調(diào)整。今天銅價(jià)下跌且并沒有伴隨國內(nèi)升貼水走高，現(xiàn)貨貼水維持貼水155元，說明下游消費(fèi)復(fù)蘇確實(shí)較預(yù)期弱。目前銅精礦供應(yīng)干擾的故事需要精銅產(chǎn)量減少來兌現(xiàn)，關(guān)注國內(nèi)精銅產(chǎn)量。而從銅高頻數(shù)據(jù)來看，廢銅冶煉廠及加工利潤都大幅走低，高庫存已體現(xiàn)價(jià)格過程中，我們?nèi)詢A向于中期銅基本面偏好。操作上，保守者止損觀望。觀點(diǎn)僅供參考

　　鋁：旺季及新投產(chǎn)增加等因素增加鋁消費(fèi)減少階段性供應(yīng)，導(dǎo)致國內(nèi)鋁庫存轉(zhuǎn)升為降，但整體仍處于相對高位，隨著新投產(chǎn)形成供應(yīng)增加，不遠(yuǎn)將來鋁供應(yīng)將超過旺季需求，庫存下降動力將進(jìn)一步放緩。同時(shí)供給策改革新政策預(yù)期加強(qiáng)，及除氧化鋁外的原料能源等成本增加，鋁成本支撐也將明顯。因此我們維持13000-13500底位區(qū)間判斷不變，整體操作仍為逢低買入或觀望，不宜過分看空。

　　鋅：鋅下跌后有買入動力，但整體還是年初的觀點(diǎn)，難有突破前高的可能性，除非資金愿意炒作。但短期炒作國內(nèi)冶煉減產(chǎn)或過頭，實(shí)際減產(chǎn)或低于預(yù)期。我們認(rèn)為綜合折算全年鋅錠減產(chǎn)量不會超過30萬噸，應(yīng)該在20萬噸以內(nèi)或更少，價(jià)格上漲后可能就不減，但下跌則可能減產(chǎn)在20-30萬噸，或超預(yù)期，目前價(jià)格與基本面均相對合理，上漲下跌空間均相對有限。而礦的17年的供應(yīng)增長在30萬噸，目前庫存35天以內(nèi)，也不太支持冶煉廠大量減產(chǎn)。操作建議回調(diào)