現貨貼水收窄、罷工等因素有望繼續利好銅價

　　策略摘要：

　　投資策略：

　　整體來看，4月初國內宏觀經濟仍運行良好;美國就業充分，全球宏觀無憂。國內冶煉廠本月檢修產能64萬噸，預計產量增速下降，有利于現貨貼水進一步修復，對銅價有利。技術上來看，銅價仍在上行通道中，但受到40日均線長期均線的壓制，未能擺脫震蕩格局，操作上，倫銅回落至5700-5750美元附近，逢低吸納多單為主。

　　重要的變化：

　　1. 上期所庫存報314810噸，較前周增加7437噸。倫銅庫存最新報265325噸，本周再度大減25850噸，注銷倉單101575噸，注銷比例本周緩慢下降至38.28%。

　　2. 美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五公布的數據顯示，截至4月04日當周，對沖基金和基金經理繼續減持COMEX銅期貨及期權凈多頭頭寸2997手，至26868手，自2月份以來減持不間斷。相比較前2個月，基金放緩減持。

　　本周展望：

　　近期在環保重壓以及線纜督察的影響下，廢銅市場收到影響不小，北方地區深受影響。節后北方廢銅市場人氣并未完全恢復，受西安線纜違規事件影響，目前不少線纜廠依舊處于關停狀態，因此市場需求大幅受抑，銅廠因低氧桿銷售不佳，也普遍維持壓價入市采購，因此市場價格并未跟隨滬銅重新反彈。當前的價格對持貨商吸引力十分有限，因此市場貨源也表現不足，整體上看供需兩端均表現不佳，成交慘淡。華南市場廢銅需求表現尚可，光亮銅價格也基本維持在42000元/噸左右，價格優勢較北方地區十分明顯。雖然周內精廢銅價差未見繼續收窄，但是市場對于廢銅的需求量卻又減弱跡象，短期這一狀況或仍將延續。

　　現貨方面，換月后由于隔月價差在200元/噸以上，且資金壓力緩解，持貨商迅速收窄貼水至100元/噸-10元/噸，市場未見下游節后歸來的低位補庫現象，中間商積極吸收低價平水銅貨源，令平水銅報價收窄至貼水40-30元/噸，但升水銅小幅升水20元/噸，成交即陷僵持。交割前持貨商拉升水意圖明顯，成交仍以中間商投機為主。月初企業資金得到緩解，接貨積極性有所提高，加上市場好銅貨源充裕，按需逢低采購，實際成交較昨日有所好轉，目前主流市場銅材加工費基本不變，其中銅桿加工費出廠300-400元/噸，板帶加工費出廠5000-5500元/噸，管材加工費出廠4500-6000元/噸，棒材出廠3000-4000元/噸。

　　進口銅市場，滬倫盤比值本周從8.07上升至8.12。洋山港銅溢價下跌至42.5美元，提單CIF升水維持在55美元。現貨進口銅虧損250元每噸，較上周進口窗口有所收窄300-400元每噸，有利于進口銅貨源增多，不過從市場表現來看，市場供應壓力表現仍然一般。

　　根據SMM調研，目前國內市場銅管和銅板帶箔行業訂單火爆，大型廠商幾乎處于滿產水平;西安奧凱事件后，廢銅制桿對精銅制桿的替代作用也已經減弱，訂單向大型線纜廠商集中，短期內利好精銅消費。亞洲金屬統計數據顯示，2017年3月末中國低氧銅桿企業低氧銅桿庫存量約為5.85萬噸，環比減少約8.6%，同比下滑約28.9%。因下游電線、電纜廠開工率的提升銅桿廠訂單量增加。3月份銅桿開工率雖有提升，但仍處于低位，銅桿廠當前產足以應對4月份下游對銅桿需求的提升。