一、行情回顧

　　數據來源：弘業期貨文華財經

　　清明節后首個交易日由于節日期間倫銅大幅下跌，滬銅主力跳空以472500元/噸低開，隨即高走，夜盤繼續高開一度沖擊48500元/噸，周五隨著整天盤面集體下挫，有色系獨木難支跟隨盤面有所下跌，靠近47500元/噸，周五夜盤繼續延續低開，一度觸及47000元/噸，晚間低開后再度高走。

　　清明節后的首周只有3個交易日，卻由于不停的消息刺激，不斷出現跳空走勢，行情跌宕起伏。由于交易日少的關系，成交量減少124萬手至144萬手，持倉量增加34475手至56.2萬手，持倉量方面達到近幾個月來的新高位。

　　二、宏觀形勢分析

　　1.雄安新區熱度升級政策影響深遠

　　4月1日，中共中央、國務院印發通知，決定設立河北雄安新區;新區地處京津冀腹地，規劃范圍涉及河北省雄縣、容城、安新3縣及周邊部分區域。新華社發文表示，設立雄安新區是“是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之后又一具有全國意義的新區，是千年大計、國家大事”。

　　設立雄安新區，是以習近平同志為核心的黨中央深入推進京津冀協同發展作出的一項重大決策部署，對于集中疏解北京非首都功能，探索人口經濟密集地區優化開發新模式，調整優化京津冀城市布局和空間結構，培育創新驅動發展新引擎，具有重大現實意義和深遠歷史意義。

　　雄安新區在本屆政府的大力支持下將得到眾多的資源支持。將推動大量基建需求，市場對雄安持有極大的信心，不過從政策效應到實際經濟效應尚需時日。

　　2.美國3月“小非農”遠超預期，美國大非農數據引震驚失望

　　具體來看，美國3月ADP就業人數增長26.3萬，預期增長18.5萬，前值+29.8萬修正為+24.5萬，創2014年12月以來新高，制造業領域新增就業延續高速增長。

　　美國勞工部4月7日晚間公布3月非農就業報告：1)3月美國新增非農就業人數9.8萬，大幅低于預期(18萬)，創16年6月以來最低點;前值由23.5萬修正為21.9萬。2)失業率4.5%，預期4.7%，前值4.7%。勞動力參與率63%，前值63%。3)平均小時工資同比增速2.7%，與預期一致，前值2.8%。平均周工時維持在34.3，與前值一致。而官方非農數據與此前發布的ADP“小非農”數據(26.3萬)形成較大反差，原因在于ADP數據存在滯后。

　　3月非農新增就業減少的一大原因是受暴風雪天氣影響——中旬美國核心地區之一東北部遭遇罕見暴風雪天氣，對當月建筑、零售等多個行業造成負面影響。相反，之前的暖冬天氣抬高了2月份就業，于是導致3月份非農數據環比降幅更為顯著。

　　3.美國自作主張空襲敘利亞，地緣政治危機起伏不定

　　4月7日，美國對敘利亞發動軍事打擊，發射59枚戰斧導彈襲擊敘利亞。此次空襲的直接導火索是敘利亞巴沙爾政府在上周軍事行動中對反對派和平民使用了化學武器，特朗普稱這是美國無法容忍的。美國空襲敘利亞標志著特朗普團隊的中東政策開始成形落地，美國中東戰略正式轉向。

　　于此同時，據俄羅斯日報社消息,俄羅斯黑海艦隊新聞發言人稱,4月7日啟程駛向地中海地區的俄羅斯黑海艦隊護衛艦“格里戈羅維奇海軍上將”號目前已正式劃編進入俄羅斯在敘利亞作戰海軍編制,準備執行軍事任務。美俄雙方在中東地緣政治上博弈不斷，軍事威脅不斷提升。市場對于避險資產的需求也在不斷提升。

　　三、基本面分析

　　數據來源：弘業期貨Wind資訊
 

　　一季度是中國有色金屬行業傳統淡季，尤其年后滬銅的一波上漲導致現貨企業接貨意愿再度降低，近期現貨市場清淡疊加產量增長，現銅持續貼水。雖然前期銅礦供應緊張疊加需求回暖使現貨貼水情況出現一定好轉。但銅礦供應逐步開始恢復正常，現銅再度出現持續貼水，對銅價帶來一定壓力。

　　從以往走勢來看，期銅上漲大多需要配合滬倫銅庫存的減少。截止4月7日，倫銅庫存26.5萬噸，相較2月份的低谷期22.5萬噸左右庫存大有增加，SHFE銅庫存約31.5萬噸，遠超1-2月的約14.4萬噸。從去年11月期現貨從39000元/噸附近，快速大漲至45000以上后，現貨商對于高價現貨仍然維持恐高心態，同時下游需求不景氣，導致銅庫存大量積壓，對銅價上漲形成阻力。

　　同時，銅價持續性上漲往往需要投機持倉量方面的配合。組后關注的美銅基金持倉方面，截至3月21日，COMEX銅CFTC非商業投機持倉從去年12月以來一直維持著大量的投機多頭持倉，進入2017年投機多頭持倉已經高于09年的多頭持倉。如此多的凈多頭持倉說明市場多銅價看多情緒明顯。

　　但從持倉結構來看，進入3月后，CFTC投機基金空單增加，而多單小幅減少，從而令CFTC投機基金凈多持倉量不斷下滑，最新報凈多26864手，為連續第23周維持凈多狀態，記錄高點為去年12月末創下的凈多61115手,意味著銅價短期上漲動力不足，但基金對銅價中期仍積極看漲。

　　四、后市展望

　　特朗普上任后，特朗普的政策和執行情況已經成為市場上最大的不確定性來源，而伴隨美國轟炸敘利亞之后，地緣政治問題會不會持續升溫一段時間內仍然保持較高的不確定性。近期房地產多地連續出臺限購政策，對有色金屬基本面產生一定負面影響，不過隨著雄安新區概念的提出，新區建設讓人浮想聯翩，對有色金屬將會有新的支撐作用。近期技術上5/10/20/40及60日均線逐步接近，均處于47000-48000點附近。沒有強勁的利好消息刺激下，短期滬銅可能延續46000-48000點的區間震蕩行情，。短期關注的關鍵點位為下方支撐46000，上方壓力48000點關口。操作層面上，現貨商4月份仍然可以在47000及以下價格進行多頭套保，持續關注48000壓力。投機商，在操作上由于銅價密集圍繞47000上下1000點波動，建議輕倉靠近46000-46500附近做多，多單止損45500，短線多單靠近48000可以選擇性平倉。中長線交易者注意控制倉位，做到低位吃進多單。

　　(文章來源：弘業期貨，作者：陳永明)