本期觀點

　　1)上周宏觀環(huán)境整體偏空。美聯(lián)儲釋放了縮減資產(chǎn)負(fù)債表的信號，疊加美國突然對敘利亞進(jìn)行軍事打擊，各類風(fēng)險資產(chǎn)價格大幅下跌。一旦美聯(lián)儲開始縮表，美元將會大幅度攀升，長期市場利率將會走高，與之對應(yīng)，資金對于商品的興趣將會降低;

　　2)雄安概念淡化。雄安新區(qū)激發(fā)了國內(nèi)商品的做多情緒，但投機(jī)情緒短期集中釋放后，周五國內(nèi)商品大面積下跌。重磅事件帶來的上升趨勢僅持續(xù)兩天，不改原有下跌趨勢，說明目前市場力量仍以空頭為主;

　　3)消費轉(zhuǎn)暖但幅度仍然緩和。當(dāng)前終端行業(yè)的需求并不差，銅管和銅板帶箔行業(yè)訂單火爆，大型線纜廠產(chǎn)能開足，但因生產(chǎn)小規(guī)格電纜，用銅量增加不明顯。目前市場對消費不振的預(yù)期仍沒有扭轉(zhuǎn)，部分廠商甚至不看好5月份訂單，因此后續(xù)還需跟蹤去庫存力度;

　　4)總體上看，滬銅仍處于45000-49000的窄幅震蕩區(qū)間，在下游消費未有明顯轉(zhuǎn)變之前，銅價易受宏觀和資金層面影響，價格還將在該區(qū)間反復(fù)。

　　重要數(shù)據(jù)

　　1) TC持穩(wěn)，73.5美元/噸的均價已維持一個月;

　　2)LME庫存繼續(xù)減少，SHFE庫存較上周仍有增加;

　　3)SMM 3月精銅產(chǎn)量64.2萬噸，去年同期為62萬噸;

　　4)中國3月外儲站穩(wěn)3萬億美元，連續(xù)兩個月回升;

　　5) 美國3月非農(nóng)就業(yè)人口增加9.8萬，遠(yuǎn)不如預(yù)期18萬，但3月失業(yè)率4.5%為近十年新低。

　　交易策略

　　1)區(qū)間偏強(qiáng)運行，46000支撐短多，壓力位48500;

　　2)國內(nèi)消費旺季來臨，未來將進(jìn)入去庫周期，滬粵兩地現(xiàn)銅終于轉(zhuǎn)為升水，可以關(guān)注買近拋遠(yuǎn)策略;

　　3)目前進(jìn)口銅現(xiàn)貨虧損縮窄至200元附近，而4-5月為國內(nèi)傳統(tǒng)消費旺季，雖然可以開始關(guān)注跨市正套，但仍有幾個不利因素。其一，目前LME合約為contango結(jié)構(gòu)，不利于多頭移倉，將虧損部分美元。其二，人民幣匯率貶值壓力暫緩，但仍有一定風(fēng)險。