一、電解銅市場(chǎng)

　　　　表1：華東電解銅價(jià)格(單位：元)

　　本周滬銅表現(xiàn)弱勢(shì)，持續(xù)震蕩下跌，周四滬銅更是一度跌破46000一線支撐，雖然之后銅價(jià)有小幅反彈跡象，但整體依舊表現(xiàn)弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)格則跟隨期銅走跌，周內(nèi)跌幅近1500元。

　　由于本周銅價(jià)表現(xiàn)弱勢(shì)，市場(chǎng)看跌情緒不斷加重，下游商家入市買(mǎi)貨意愿顯著降低，僅在周四、周五銅價(jià)出現(xiàn)低位時(shí)有增多買(mǎi)貨的跡象，整體需求端來(lái)看表現(xiàn)十分萎靡。中間商方面活躍度亦不強(qiáng)，主要是由于周內(nèi)滬銅隔月基差不斷收窄導(dǎo)致投機(jī)空間大幅下降。供應(yīng)端方面看，本周市場(chǎng)貨源較上周有所減少，因此周一現(xiàn)貨銅升水出現(xiàn)不小幅度的拉升，但是由于下游需求表現(xiàn)萎靡，之后幾日現(xiàn)貨銅升水狀況并未繼續(xù)好轉(zhuǎn)，特別是好銅，基本維持在升50元水平，而平水銅與濕法銅成交相對(duì)較好，因此升水仍有小幅回升，使得個(gè)品種之間的價(jià)差有所縮小。進(jìn)口方面，本周進(jìn)口銅虧損幅度較上周顯著收窄，后期進(jìn)口銅盈利窗口或有重新打開(kāi)可能，或?qū)⑹沟脟?guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)壓力繼續(xù)增加。

　　二、廢銅市場(chǎng)

　　周內(nèi)滬銅弱勢(shì)，廢銅價(jià)格跟跌千元左右，目前主流市場(chǎng)光亮銅價(jià)格大多在40000-41000元/噸之間，不過(guò)南北市場(chǎng)價(jià)格差異不小，北方地區(qū)普遍偏低。

　　不過(guò)與現(xiàn)貨銅市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，因此銅價(jià)不斷走跌并未使得持貨商出現(xiàn)恐慌性出貨的情況，相反，持貨商多選擇捂貨不出，維持觀望，這就使得市場(chǎng)貨源愈發(fā)收緊。不過(guò)這并未刺激下游廠家出現(xiàn)抬價(jià)收貨的跡象，一方面是由于下游廠家銅桿訂單本就不多，另一方面也是由于前期西安電纜門(mén)事件影響未退，線纜督察使得廢銅制桿企業(yè)受到不小影響，抑制廢銅需求量。此外，目前看全國(guó)范圍內(nèi)環(huán)保督察仍在進(jìn)行時(shí)，北方地區(qū)依舊是國(guó)家重點(diǎn)督察對(duì)象，特別是河北、天津地區(qū)，由于熊安新區(qū)的設(shè)立，不少?gòu)U舊從業(yè)者表現(xiàn)生意嚴(yán)重受影響，關(guān)停者亦不在少數(shù)，目前部分廠家甚至有南遷計(jì)劃。此外，本周今廢銅價(jià)差繼續(xù)收窄，使得廢銅價(jià)格優(yōu)勢(shì)受損，亦使得市場(chǎng)需求受限。短期來(lái)看，廢銅市場(chǎng)供需兩端表現(xiàn)僵持，若銅價(jià)延續(xù)低位行情，那么廢銅市場(chǎng)成交清淡的情況難見(jiàn)顯著改觀。

　　三、下游市場(chǎng)分析

　　本周銅材價(jià)格隨期銅走跌而下滑，其中河南T2紫銅帶較上周下滑了1.4元/公斤。海南省本周宣布要求住宅“限售”，至此，全國(guó)已有14個(gè)城市出臺(tái)了住宅“限售”政策。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)還將有更多城市將住宅“限售”作為“補(bǔ)丁”政策出臺(tái)，發(fā)揮抑制投資投機(jī)的作用，為樓市降溫。杭州樓市調(diào)控亦再出重拳，嚴(yán)打中介違規(guī)。從2017年全年來(lái)看，2017年大城市房產(chǎn)政策將更加趨緊，房?jī)r(jià)漲幅將趨緩。隨著房地產(chǎn)資本市場(chǎng)的收緊，土地成本升高，房?jī)r(jià)上漲幅度放緩，盈利空間縮小，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量下降，預(yù)計(jì)未來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商對(duì)于新項(xiàng)目的投資量將會(huì)下降，官方會(huì)尋找新的產(chǎn)業(yè)來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

圖2：各銅材價(jià)格走勢(shì)圖

　　富寶銅研究小組本周對(duì)銅棒加工企業(yè)生產(chǎn)狀況調(diào)研總結(jié)得知，2月份和3月份總平均開(kāi)工率環(huán)比有所上升。具體來(lái)看，2月份開(kāi)工率相較1月而言沒(méi)有明顯變化，究其原因，年后很多加工企業(yè)開(kāi)工普遍較晚，大中型企業(yè)下游訂單遲遲未歸，基本于2月中下旬才陸續(xù)回歸市場(chǎng)，所以2月份開(kāi)工率變化不大。而3月份是銅市旺季，銅棒加工企業(yè)對(duì)于“金三”旺季持比較樂(lè)觀的態(tài)度，但是隨著3月兩會(huì)的召開(kāi)，各地嚴(yán)抓環(huán)保，銅棒加工企業(yè)生產(chǎn)受此影響進(jìn)度緩慢。所以盡管處于旺季，但是3月份的開(kāi)工率只是小幅上升。從目前的情況來(lái)看，銅價(jià)正處于一個(gè)弱勢(shì)下跌的過(guò)程之中，廠家可按需備貨。

　　四、期貨 行情分析及預(yù)測(cè)

　　本周期銅弱勢(shì)下跌，重心繼續(xù)下移，技術(shù)面形態(tài)不佳，具體如下圖4、5所示：

圖3：LME日K線圖

　　圖4：滬期銅主力1706合約日K線圖

　　宏觀面上，本周?chē)?guó)際地緣政治持續(xù)發(fā)酵，美國(guó)空襲敘利亞、朝鮮半島和中東緊張局勢(shì)加劇，近期外部環(huán)境緊張，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒也不斷升溫，對(duì)銅價(jià)起到了一定的消極影響。美國(guó)方面，耶倫發(fā)表講話稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)“相當(dāng)健康”，還將繼續(xù)溫和增長(zhǎng)。特朗普一改競(jìng)選時(shí)的態(tài)度，轉(zhuǎn)而尊重耶倫，支持美聯(lián)儲(chǔ)保持低利率水平，同時(shí)聲稱美元“過(guò)強(qiáng)”。受此影響，美元盤(pán)中一度跳水，但是隨后反彈，美元整體表現(xiàn)仍較強(qiáng)勢(shì)，不利于銅價(jià)反彈。中國(guó)方面，根據(jù)海關(guān)總署公布的最新進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)3月出口創(chuàng)兩年最高增速，進(jìn)口雖有所放緩但仍好于預(yù)期。結(jié)合其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，3月CPI同比好于前值低于預(yù)期，PPI同比低于前值略好于預(yù)期。整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏好，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊向好發(fā)展，仍將給予銅價(jià)有效支撐。

　　產(chǎn)業(yè)面上，秘魯南方銅業(yè)工人已經(jīng)開(kāi)始無(wú)限期罷工。雖然工會(huì)稱影響了該公司80%的產(chǎn)量，但是秘魯南方銅業(yè)公司表示，即使公司遭遇罷工產(chǎn)出也能達(dá)到99%，據(jù)此來(lái)看此次罷工影響不大。隨著必和必拓旗下智利銅礦恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)端對(duì)銅市的利好影響已經(jīng)逐漸消退。根據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月份進(jìn)口未鍛造的銅 及銅材 43萬(wàn)噸，環(huán)比增加26.5%，同比減少24.56%。3月進(jìn)口量環(huán)比上升顯示需求的緩慢復(fù)蘇，這主要來(lái)源于國(guó)內(nèi)季節(jié)性需求的回升，但是本周LME現(xiàn)貨庫(kù)存下降幅度再次縮小，需求端仍較疲弱，難以帶動(dòng)銅價(jià)走高。

　　整體來(lái)看，滬銅主力1706合約位于均線系統(tǒng)下方，技術(shù)形態(tài)表現(xiàn)不佳，而下游需求遲遲難以真正復(fù)蘇，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)低位持穩(wěn)，倫銅運(yùn)行區(qū)間為5500-5800，滬銅主力45000-47000，廢銅40300-41800。