宏觀數據較好 但或已經體現在一季度銅需求之中

　　銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。

　　短期邏輯：上周，銅精礦加工費出現回升，現貨銅精礦報在75-80美元/噸;整體上，銅礦山干擾因素消散之后，預期層面的供應壓力主要是此前影響礦山的復產;而支撐力量主要是季節性的需求增量和銅期限結構。但是，我們認為，由于2017年一季度需求同比增速較好，起點比較高，二季度需求環比增量或不及供應增量，并在1704合約交割之后，銅價格面臨一定壓力。

　　走勢分析：

　　當日走勢：4月17日，銅價格整體上以震蕩為主。

　　17日，統計局公布一季度經濟數據，工業、消費和出口多超出市場普遍的預期，整體表現的比較好。另外，3月份有色金屬產量為457萬噸，同比增長4.0%;1-3月份有色金屬產量為1349萬噸，同比增長9.0%。有色金屬產量增速并無太多異動。

　　市場現狀方面，17日，1704合約最終交割4.68萬噸，較1604合約交割量小幅降低，另外，受交割日的影響，現貨市場升水提升至95元/噸，不過交割之后，預計現貨將重新轉向貼水。

　　但是，市場銅倉單大幅度降低，我們認為，這主要是由于此前銅精礦供應緊張影響的延續。

　　而市場預期方面，我們認為，由于此前銅礦山供應的恢復，銅精礦加工費走高，這會刺激二季度整體銅精礦進口;

　　另外，此前現貨進口幾乎接近盈利，并且持續時間較長，預估精煉銅和銅材進口也會提升，整體會擴大二季度的總供應。

　　而總需求方面，盡管近期宏觀數據較好，但是我們認為這已經體現在一季度的銅需求里面，而去年二季度基數較大，因此2017年二季度需求環比增量的力量或不是特別強大。因此，預期銅價格在1704合約交割完成之后，面臨一定的壓力，但中長期銅價格看漲不變。