國投安信研究院首席有色分析師車紅云：
“今年滬倫比值和現貨升貼水成為銅價波動的主要指導因素。從今年初來看，銅礦大量罷工減產，但因廢銅供應寬松，銅價上沖動力不足，另外由于國內消費疲軟，尤其是銅桿和銅線開工率不佳，國內現貨在4月中旬之前多數時候呈現高貼水，滬倫比值也多處于偏低狀態，進口大幅虧損，這些都給銅價形成壓力，造成銅價下行。”國投安信研究院首席有色分析師車紅云表示。
中國證券報：據報道，上周在倫敦金屬交易所(LME)注冊的銅庫存激增近98000噸，僅僅三天時間內，LME市場就增加了126150噸倉單。如何解讀這一現象及其影響?
車紅云：去年底以來，類似的事情出現過兩次。庫存和現貨升水是體現銅供需基本面的最直接指標，因此成為銅價波動的主導因素，但像這樣庫存集中增加隨后又持續回落的情況，估計是與持貨者調控現貨升貼水有關。從保值者角度看，最大的風險來自于價差變動，近低遠高的結構對賣出保值者更為有利，因此有時貨物集中出現可以打壓現貨升水，對賣出保值者的效果有利。當然，這只是暫時性行為，沒有持續性，因此對銅價的影響也只是暫時性的，不會改變銅價大的運行軌跡。
中國證券報：目前，銅市供需面、滬倫比值、期現貨升貼水情況如何，對市場有何影響?
車紅云：今年以來，銅價維持高位震蕩，這與其基本面密切相關。在去年銅礦集中投放后，2017年缺少新的銅礦投放，銅礦預期增加量大幅放緩，尤其是隨著今年初有兩大銅礦產量受到干擾，其中全球最大的銅礦Escondida銅礦因罷工減產18萬噸，Grasberg銅礦因罷工和出口受阻減產7萬噸，全球銅礦今年增加量更是不足。從最新的礦山企業年度產量預測來看，全年銅礦產量增加量不足10萬噸，原料趨緊令銅產量增幅大幅放緩，估計會從去年增加的4%放緩至今年的2%左右。但從消費上講，由于中國國家電網投資增幅從去年的10%降至今年的-6%，房地產開工和銷售受到房地產調控影響，汽車產量又受到購置稅優惠減半影響，這些都意味著銅的消費增長也會出現大幅放緩，估計會從去年的4%降至2%。因此整體來看，銅的基本面將處于微平衡狀態，這使得銅價缺少基本面指引，宏觀因素對銅價的作用會更大一些。
另外，今年滬倫比值和現貨升貼水成為銅價波動的主要指導因素。從今年初來看，銅礦大量罷工減產，但因廢銅供應寬松，銅價上沖動力不足，另外由于國內消費疲軟，尤其是銅桿和銅線開工率不佳，國內現貨在4月中旬之前多數時候呈現高貼水，滬倫比值也多處于偏低狀態，進口大幅虧損，這些都給銅價形成壓力，造成銅價下行。但從4月中旬開始，因國內冶煉廠集中檢修停產，前3個月進口量大幅下降27.5%，國內銅庫存減少，現貨呈現升水，滬倫比值也出現回升，進口窗口時而打開，這些都成為支持銅價的因素。
中國證券報：怎樣看待后市銅價走勢?
車紅云：整體來看，由于今年全球經濟風險因素減少，各國開始致力于解決各自的問題，如美國開始加息甚至縮減資產負債表，中國開始減少金融桿桿，并對房地產進行深入調控，這些都意味著全球經濟不會出現大幅增長，復蘇仍是主基調，這也為銅價的低位區間震蕩定下了基調。預計今年LME銅價主要位于5200-6200美元/噸，國內主要位于42000-50000元/噸區間震蕩。短期來看，在經濟背景較好的情況下，各國傾向于解決金融問題，受此影響，短期銅價將承受向下壓力。
