金瑞期貨有限公司 金瑞期貨研究所

　　本期觀點:

　　1)本周三晚間美聯儲FOMC將召開利率決議會議,6月加息早已被市場認為是“肯定”事件,經過一個多月的發酵,加息預期已經反映在價格之中。預計本次加息影響將有限,需要關注的是對于第三次加息時點的表態。上周部分一二線城市的銀行上調了首套及二套房貸利率,根據歷史經驗,房貸利率上調后,銷售增速還將繼續下滑,悲觀的銷售預期從而導致新開工面積增速繼續萎靡不振。但三四線城市仍維持優惠利率,因此三四線和一二線城市銷售的兩級分化格局將繼續維持。如果未來三四線城市政策繼續不變,其對于一二線城市的下滑還能部分有效對沖,因此還不必過于擔憂。

　　2)上周智利由于強降雨、降雪及強風天氣,必和必拓、Codelco、Antofagasta、嘉能可在智利北部的幾個礦山中斷了采礦活動,由于礦山一般擁有精礦庫存,選礦工作仍可正常進行。目前大部分礦山已在雨后重啟運作,但采礦的中斷無疑會減少選礦廠的庫存。Escondida之前由于罷工已經去了一波庫存,因此如果該礦庫存不夠,將損失1-2天的產量。總體來看,其他礦山未經歷罷工,庫存充足,僅有Escondida有些許擔心,但損失的量也不大。

　　3)自由港與印尼政府就Grasberg銅礦的博弈是今年全球銅供應的最大威脅。目前自由港與印尼政府正在就新協議進行談判。雖然正在進行中的Grasberg銅礦罷工降低了該礦采礦率和選礦率,但銅精礦的發貨沒有受到影響,一季報中預計產量會與16年持平,后續需要關注該預期是否會進行修正。

　　4)上周銅價出現了小幅反彈,滬銅(46000, -340.00, -0.73%)更是連續三次跳空上漲,滬銅指數增倉上行,一舉站上46620元/噸。本次上漲是不是基本面亦或是宏觀發生了變化,導致預期偏差被修正呢?供應端,智利天氣事件影響有限,印尼Grasberg協議一直懸而未決,因此供應端仍撲朔迷離。17年礦維持在緊平衡附近是目前的共識,短缺程度上升仍需要等待由“量變到質變”的時點。需求端,由于進口量的減少以及冶煉廠檢修力度較大,疊加5、6月消費維持在高位,國內庫存持續減少,但去庫速度也并未超出預期。上周外圍避險情緒緩和,疊加中國央行[微博]釋放流動性,股、債、商迎來一波反彈,銅價在供應端稍有利好之下,形成一定程度的共振。但供需還未展現出大的矛盾,銅價仍處于寬幅震蕩的大區間。預計本周銅價或將沖高回落,滬銅主力核心波動在45500-46600。