CSPT設(shè)定三季度加工費(fèi)底線，銅供應(yīng)依然是價(jià)格的主要支撐力量

　　銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。

　　短期邏輯：上周，銅精礦加工費(fèi)走弱，高端加工費(fèi)報(bào)在85-86美元/噸，并且貨源稀少;國內(nèi)冶煉企業(yè)三季度采購底線尚未給出，采購也不積極。全球范圍內(nèi)庫存當(dāng)周進(jìn)一步的下降，加上秘魯全國礦工罷工預(yù)期，整體供應(yīng)面成為銅價(jià)格推升力量。但是，我們認(rèn)為，秘魯罷工影響可能不會(huì)太大，而價(jià)格回升之后，銅供應(yīng)彈性并未消失，銅價(jià)格缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)。

　　走勢(shì)分析：

　　當(dāng)日走勢(shì)：6月29日，銅價(jià)格整體繼續(xù)回升。

　　29日，現(xiàn)貨市場貼水繼續(xù)收窄，并且收窄速度加快，主要是此前一個(gè)交易日成交相對(duì)活躍所致，但是29日市場成交下降，由于銅絕對(duì)價(jià)格較高，下游采購謹(jǐn)慎，而貼水下降之后，新入貿(mào)易商也比較謹(jǐn)慎。

　　在LME庫存下降的帶領(lǐng)下，全球銅庫存繼續(xù)下降;另外，國內(nèi)上期所倉單也小幅下滑，1706合約持倉下滑進(jìn)度小幅慢于去年同期，但是近月對(duì)遠(yuǎn)月走勢(shì)偏弱，因此，盡管倉單較低，但擠倉風(fēng)險(xiǎn)不大。

　　CSPT設(shè)定三季度銅精礦加工費(fèi)采購地板價(jià)為86美元/噸，和當(dāng)前的現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)報(bào)價(jià)高區(qū)間一致。整體上，CSPT對(duì)加工費(fèi)走向做出了平穩(wěn)的判斷。

　　不過，CSPT設(shè)定的加工費(fèi)采購底線屬于當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格的高位區(qū)間，貨源比較少，如果礦山在加工費(fèi)上讓步，則需要絕對(duì)銅價(jià)格維持相對(duì)好的均價(jià)。

　　綜合情況來看，銅供應(yīng)依然是價(jià)格的主要支撐力量，但是僅僅憑借供應(yīng)，銅價(jià)格也缺乏足夠的上行理由，銅價(jià)格依然看作是大區(qū)間震蕩。