基本有色金屬經(jīng)過2016年的觸底反彈后，2017年上半年，銅、鉛、鋅、鎳都呈現(xiàn)先漲后跌，而后在6月14日美聯(lián)儲宣布本年度第二次加息后，又出現(xiàn)一波快速反彈上漲;鋁價震蕩上漲，錫價高位震蕩。具體數(shù)據(jù)如下：截止6月30日，LME銅，鋁，鉛，鋅，錫，鎳價格變化分別為6.91%，12.98%，14.25%，8.30%，-8.13%，-6.36%。幾種基本金屬中漲幅較大的金屬為鉛和鋁，價格分別上漲14.25%和12.98%，鎳和錫的價格出現(xiàn)下滑，跌幅分別-8.13%和-6.36%(以2017年1月3日至2017年6月30日收盤價為主)。

　　銅：供給缺口對銅價形成支撐

　　根據(jù)國際銅業(yè)研究小組(ICSG)4月發(fā)布的最新預測，2017年全球精煉銅供給量為2374.8萬噸，精煉銅需求量為2389.5萬噸，全球市場短缺14.7萬噸。而ICSG在2016年10月發(fā)布的報告中認為：2017年全球精煉銅供給量2379萬噸、全球精煉銅需求量2363萬噸，全球市場供給過剩16.3萬噸。對供給的預測降低(特別是2017年上半年，全球幾大銅礦生產(chǎn)商陸續(xù)迎來罷工潮，對全球銅礦供給產(chǎn)生顯著影響。2月初全球最大銅礦智利Escondida銅礦持續(xù)罷工了40余天，3月秘魯?shù)谝淮筱~礦CerroVerde銅礦罷工，全球第二大銅礦Grasberg銅礦先后遭遇印尼政府限制出口和工人罷工，以上事件致使2017年全球銅礦供給減少約30萬噸)和對需求的預測提升，導致市場短缺擴大。

　　由于金屬價格下跌影響，全球礦業(yè)投資放緩，新礦山投產(chǎn)不及預期，導致近年來銅礦供給放緩。因此，從供需層面來看，銅基本面良好，且由于全球經(jīng)濟向好，銅需求將繼續(xù)增長，而供給的增長略小于需求，供給缺口擴大對銅價形成有力支撐。

　　鋁：供給側(cè)改革有望繼續(xù)推升鋁價

　　根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)數(shù)據(jù)，2016年全球電解鋁產(chǎn)量5887萬噸、消費量5960萬噸，短缺73萬噸;中國電解鋁產(chǎn)量3250萬噸、消費量3270萬噸，短缺20萬噸。

　　全球鋁價在2015年經(jīng)歷了大幅下跌后，導致鋁價低于現(xiàn)金成本，2015年12月國內(nèi)14家骨干電解鋁企業(yè)宣布減產(chǎn)并承諾不再重啟已關停產(chǎn)能。由于電解鋁的重啟成本高，因此聯(lián)合減產(chǎn)對電解鋁的短期供給構(gòu)成實質(zhì)性縮減。中國產(chǎn)量的下降使得國內(nèi)的供需關系發(fā)生改變，2016年國內(nèi)鋁價大幅反彈，現(xiàn)貨鋁價最高漲至15380元/噸，最大反彈幅度58%。

　　由于電解鋁企業(yè)盈利改善，2016年至今，中國市場原鋁的當月供給略多于需求，而全球除中國以外的地區(qū)，則是原鋁供不應求的情況居多。綜合來看，進入2016年以后，全球原鋁持續(xù)呈現(xiàn)供不應求的狀態(tài)，一方面給鋁價以足夠的支持，另一方面，一旦國內(nèi)的供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)落實到位，供給短缺有望引發(fā)鋁價的進一步上漲。

　　鉛鋅：供需缺口仍存

　　國際鉛鋅研究小組(ILZSG)在2017年4月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)預測，2017年全球礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量約為1370萬噸，比上年增加9.8%;精煉鋅產(chǎn)量約為1408萬噸，比上年增加6.5%，精煉鋅產(chǎn)量增幅低于礦產(chǎn)鋅3個百分點。ILZSG預計2017年全球精煉鋅需求量為1430萬噸，短缺22.6萬噸，連續(xù)兩年維持短缺，但相比2016年短缺程度有所降低。

　　與鋅不同，鉛的產(chǎn)量在2016-2017年均有上升。據(jù)ILZSG預測，2017年全球礦產(chǎn)鉛產(chǎn)量約為492萬噸，比上年增加3.6%;精煉鉛產(chǎn)量約為1139.1萬噸，比上年增加1.4%;全球精煉鉛需求約為1139.3萬噸，供需基本平衡。

　　經(jīng)歷了2016年全年的大幅上漲，2017年上半年鉛鋅價格繼續(xù)維持震蕩上漲。因鉛鋅精礦加工費持續(xù)低位，礦企利潤可觀，3月份礦企紛紛加速釋放產(chǎn)能，2017年一季度鉛鋅精礦產(chǎn)量小幅增長。根據(jù)統(tǒng)計，2017年國外鋅精礦復產(chǎn)產(chǎn)能保守預計在40萬-60萬噸，但目前嘉能可并未打算在上半年復蘇鋅礦，全球精礦供給依然緊張。因此，短期來看，供給仍然存在缺口，但隨著價格高位運行，鉛鋅企業(yè)利潤增加，存在復產(chǎn)的可能，供應不足的態(tài)勢或?qū)⒅鸩骄徑狻?/p>

　　錫：供需小幅增長，價格以穩(wěn)為主

　　根據(jù)國際錫業(yè)協(xié)會(ITRI)的統(tǒng)計，2016年全球精煉錫產(chǎn)量為341.3萬噸，消費量為352.2萬噸。馬來西亞冶煉公司(MSC)預計，2017年全球精煉錫產(chǎn)量為349.7萬噸，消費量為355.1萬噸，短缺約5000噸，相比2016年短缺程度減小。由于錫價目前處于高位，礦山盈利可觀，因此礦山進一步減產(chǎn)的可能性小，且隨著錫價的反彈，再生錫的供給量也將會增加，整體來看，2017年的錫供應量多于2016年。

　　需求方面，中國對錫的需求占全球主導地位。除中國外的其他國家需求基本維持在當前水平，全球錫需求增長量主要在于中國。ITRI預計，到2020年中國錫消費增量為1.2萬噸，復合增速1.6%，增速偏低;MSC預計，2017年，全球精煉錫消費量增速在1%左右，增長有限。盡管增長有限，且需求增速或小于產(chǎn)量增速，但2017年全球精煉錫仍然維持短缺，價格將得到一定支撐，但錫價上漲仍需要得到需求的進一步釋放。

　　鎳：經(jīng)濟復蘇擴大供需缺口

　　從2011年開始，電解鎳經(jīng)歷了持續(xù)五年的供應過剩，鎳價也持續(xù)下跌，2016年全球鎳市轉(zhuǎn)入階段性短缺，2017年一季度，供需缺口持續(xù)擴大，一方面是鎳礦供應減少及冶煉產(chǎn)量的收縮，另一方面是需求的增加。短期來看可能由于國內(nèi)鋼鐵行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)等因素導致階段性需求下降，中長期來看，受益于中國的一路一帶政策和全球的經(jīng)濟復蘇，鎳的需求將隨著鋼鐵行業(yè)需求的提升也將同步增長，故鎳價仍有回升空間。

　　綜上，由于全球經(jīng)濟延續(xù)向好態(tài)勢，發(fā)達經(jīng)濟體顯現(xiàn)增長動力，國內(nèi)外市場有色金屬供需缺口仍存，預計下半年有色金屬價格將總體呈偏強震蕩走勢。