銅供應(yīng)層面的風險依然不是特別大，對于銅價格的刺激作用有限

　　銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實際供應(yīng)增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。

　　短期邏輯：上周，銅精礦加工費繼續(xù)持平，高端加工費報至85美元/噸，銅精礦現(xiàn)貨加工費集中82-83美元/噸;市場采購比較清淡，而從此前進口數(shù)據(jù)來看，主要是長協(xié)訂貨的攀升。國內(nèi)精煉銅供應(yīng)依然偏緊，整體庫存有所下降，我們認為，主要是精廢價差較窄，需求轉(zhuǎn)向精煉銅所致;上周，秘魯全國罷工，但是對于銅礦暫時無太大的影響，整體上，銅市場短期邏輯不是特別強勁。

　　走勢分析：

　　當周走勢：7月14日至7月21日，銅價格整體上震蕩。

　　上周，現(xiàn)貨市場在1707合約交割之后，現(xiàn)貨貼水比較有限，并且隨后貼水幅度再度收窄，現(xiàn)貨各個品牌之間價差小幅擴大之后，再度收窄，現(xiàn)貨市場池子比較淺。

　　庫存數(shù)據(jù)顯示，上周全球范圍內(nèi)庫存整體有所降低，上期所庫存下降近9000噸，COMEX庫存雖然繼續(xù)上升，但是因量不大，全球庫存整體有一定的回落。

　　另外，現(xiàn)貨進口虧損不斷的收窄，保稅區(qū)銅溢價也受到刺激，上周連續(xù)上調(diào)，這或會刺激未來精煉銅的供應(yīng)。

　　雅加達7月21日消息，自由港麥克默倫公司(Freeport-McMoRanInc)印尼分公司一官員周五稱，Grasberg銅礦約5,000名礦工將延長罷工至第四個月，以抗議公司的裁員及雇傭條款。

　　由于罷工的還是此前的工人，因此不會對自由港印尼產(chǎn)量構(gòu)成進一步的影響，另外延長罷工使得印尼政府面臨更大的壓力，更有動力尋求和自由港的解決方案。

　　綜合來看，當前銅供應(yīng)層面的風險依然不是特別大，對于銅價格的刺激作用有限，整體由于進口虧損已經(jīng)極小，有利于銅原料、精煉銅和廢舊銅的進口，供應(yīng)整體展望以緩解為主，限制銅價格的表現(xiàn)。