銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。

　　短期邏輯：上周，銅精礦加工費小幅走低，主要是低端加工費下調;此前連續三個月進口銅精礦平均量有限，另外，隨著四季度精煉產能投放預期和加工費談判，銅精礦加工費或以降低預期為主，這限制精煉銅產量的膨脹。而需求領域依然缺乏亮點，銅桿開工率繼續走低，供需面整體均比較清淡。

　　走勢分析：

　　當日走勢：8月15日，銅價格整體小幅回調。

　　15日，現貨市場升水幅度走高，主要是交割日有關，另外，交割之后，主要關注現貨市場貼水的擴大程度，因1708合約交割量比較有限，意味著市場貨源依然不會過于充沛。

　　消息面上，贊比亞電力糾紛再起波瀾，該國電力供應商CopperbeltEnergy稱，只有礦產商同意支付自4月開始上調55%的電價之后，其才會繼續向礦產商提供電力供應。而礦山也比較強勢，嘉能可旗下贊比亞銅礦項目表示，由于電力供應有限，已暫停兩座銅礦的全部生產活動。莫帕尼銅礦公司(MopaniCopperMinesPlc)表示，一旦與電力供應方的稅務糾紛解決，旗下Kitwe和Mofulira項目將恢復生產。

　　不過，我們認為，因銅生產對于贊比亞經濟意義比較大，因此政府或會出面干預，另外，贊比亞銅礦山長期受困電力不足以及電費較高的困擾。

　　另外，中國從贊比亞的銅進口，主要是以陽極板為主，高峰進口接近5萬噸/月，因此贊比亞銅供應對于中國意義比較大。

　　此外，15日銅精礦加工費整體繼續持平，上周加工費雖然有所下降，但幅度不高，整體加工費繼續限制精煉銅生產。

　　綜合情況來看，盡管四季度預期銅冶煉產能投放或增加供應，但是短期供應很難起色，加上贊比亞電力干擾，銅價格回調過程受到抑制。