銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。

　　短 期邏輯：上周，銅精礦加工費小幅提升，目前的加工費有利于企業生產，但因低于現貨底線，因此，銅精礦進口依然會受到限制;9月未鍛軋銅和銅材進口環比增加 4萬噸，但國內各機構對9月國內精煉銅產量調研數據不一，按照低值計算，環比減產近3萬噸;另外，加上9月下游銅桿需求的好轉，整體是抵消進口的增量的， 因此綜合情況，9月總供需是偏向緊張的。不過，近期進口盈利窗口依然打開，進口銅料依然可以持續增加，而需求環比進一步放大的動力比較弱，因此，短期銅現 貨市場緊張格局難以進一步加劇，整體銅價格或以高位震蕩為主。

　　走勢分析：

　　當日走勢：10月19日，銅價格整體延續震蕩調整。

　　19日，現貨市場升水小幅抬升，現貨市場進口貨源報價較多，對品牌銅的貼水維持在高位，但是交割貨源不是很多。

　　19日上期所銅倉單再度小幅下降，1710合約交割量比較少，如果倉單不能回升，則1711合約交割也面臨問題。當前現貨對1711合約維持較為明顯的升水。

　　另 外，進口方面，19日精煉銅進口利潤小幅增加，不過相比此前一周，盈利降低;另外，洋山銅和LME銅現貨的升水價差有所擴大，從價差變化情況來看，主要是 中國進口強度降低所致，顯示出進口商對于盈利要求比較高，意味著隨后的進口銅并不會綿延涌入，國內精煉銅總供應預估依然受到限制。

　　19日，LME庫存小幅下降，COMEX庫存維持增加，近期全球庫存小幅回升，但是相對此輪銅價格而言，庫存增量十分有限，這也顯示全球范圍內精煉銅的供應彈性是越來越低的。

　　從三季度經濟數據來看，消費支出對經濟增長貢獻率為64.5%，資本形成總額對經濟增長的貢獻率為32.8%，宏觀經濟增長轉向消費驅動。而消費驅動對于銅需求的驅動會比較不明顯。

　　而此前的調研數據也顯示，銅下游終端，特別是銅桿需求環比動力比較弱。

　　綜合情況來看，銅供應中長期展望增速較低，銅價格長期上漲的基礎依然存在，但在銅需求較為溫和的情況下，走勢以慢牛為主，在經過此前的拉漲之后，銅價格或以高位震蕩為主，鑒于此前幾日的小幅調整，震蕩或轉向偏強震蕩。