上周有色金屬先揚后抑，滬銅上漲3.16%，滬鋁下跌2.07%，滬鋅下跌2.93%，滬鎳上漲5.81%。資金流向方面，有色板塊資金流入約50億，滬銅(+24.12億)，滬鋁(+2.82億)，滬鋅(-14.15億)，滬鎳(+31億)。

　　上周宏觀面主要消息如下：

　　美國：

　　據美聯儲最新褐皮書報告，其多數地區制造業活動小幅至溫和擴張，而通脹壓力依舊溫和;

　　歐元區：

　　歐元區9月CPI終值同比+1.5%，符合預期。

　　其他地區：

　　我國9月PPI值同比+6.9%，創半年新高，預期+6.4%;2.我國第3季度GDP同比+6.8%，預期+6.8%;2.我國1-9月城鎮固定資產投資同比+7.5%，預期+7.7;民間固定資產投資同比+6%，前值+6.4%。

　　總體看，宏觀面因素對有色金屬影響呈中性。

　　現貨方面：

　　截止2017-10-20，1#銅現貨價格為54950元/噸，較前周上漲1270元/噸，較近月合約貼水230元/噸，換月后，進口盈利窗口打開，持貨商出貨換現意愿強，市場則畏高情緒濃，升水快速調降，進入十九大期間，市場謹慎氛圍濃厚，貿易流通量減低，適逢期銅高位回調，入關進口銅流出，下游駐足觀望后入市逢低逐漸補貨;

　　當日，A00#鋁現貨價格為16110元/噸，較前周下跌150元/噸，較近月合約貼水135元/噸，鋁價上周連續下跌，持續畏高駐足的下游加工企業終于恢復補庫意愿，采購買貨意愿極強，庫存迎來一波明顯下降，與此同時持貨商表現較為明顯的挺價意愿，現貨貼水收窄，一周成交活躍;

　　當日，0#鋅現貨價格為26420元/噸，較前周下跌630元/噸，較近月合約升水565元/噸，上周鋅價跳水，部分煉廠惜售，前半周，下游逢低補庫積極性高，帶動貿易商交投，后半周鋅價震蕩，市場交投謹慎，成交略清淡，周內市場整體成交好于前周;

　　當日，1#鎳現貨價格為95300元/噸，較前周上漲3650元/噸，較近月合約貼水1490元/噸，上周金川上調鎳價3900元至95200元/噸，出貨積極性較高，電鍍企業采購積極性較低，合金廠按需采購，貿易商適量補貨，成交多在貿易商之間，不銹鋼廠及特鋼廠采購積極性整體尚好。

　　庫存方面：

　　銅庫存為28.76萬噸，較前周增加3825噸;上期所銅庫存小計11.27萬噸，較前周增加8425噸;

　　鋁庫存為120.22萬噸，較前周減少27525噸;上期所鋁庫存小計61.54萬噸，較前周增加33164噸;

　　鋅庫存為26.9萬噸，較前周減少1975噸;上期所鋅庫存小計6.78萬噸，較前周減少314噸;

　　鎳庫存為38.79萬噸，較前周增加2370噸;上期所鎳庫存小計4.83萬噸，較前周增加301噸。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　截止10月20日，倫銅現貨價為7009美元/噸，較3月合約貼水30.5美元/噸;滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.81(進口比值為7.83)，進口盈利71元/噸;滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.86(進口比值為7.83)，進口盈利206元/噸;

　　當日，倫鋁現貨價為2159美元/噸，較3月合約貼水11.75美元/噸;滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為7.45(進口比值為8.18)，進口虧損1483元/噸;滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.6(進口比值為8.18)，進口虧損1239元/噸;

　　當日，倫鋅現貨價為3208美元/噸，較3月合約升水53美元/噸;滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為8.45(進口比值為8.29)，進口盈利71元/噸;滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為8.02(進口比值為8.3)，進口虧損865元/噸;

　　當日，倫鎳現貨價為12050美元/噸，較3月合約貼水8.5美元/噸;滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為7.88(進口比值為8.05)，進口虧損1980元/噸;滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為8.07(進口比值為8.05)，進口盈利303元/噸。

　　本周重點關注數據及事件如下：(1)10-24美國10月Markit制造業PMI初值;(2)10-24歐元區10月Markit制造業PMI初值;(3)10-26歐洲央行利率決議;(4)10-27美國第3季度實際GDP初值。

　　產業鏈消息方面：

　　截止10月20日，全國七大港口鎳礦庫存776萬濕噸，環比+27萬濕噸。

　　綜合看，2017年三季度GDP同比6.8%，雖不及周行長的7%，但也基本符合市場預期，四季度房地產投資和出口的增長動能趨弱，疊加采暖季環保限產影響工業生產，GDP增速可能繼續下降，經濟大概率“前高后低”，同時，在稅改預期的支撐下，本周美元指數有望上漲，銅價回調可能性較大，CU1712新空嘗試;采暖季環保限產不及預期，庫存拐點遲遲未現，但預焙陽極及氧化鋁價格持續高位，滬鋁在萬六附近存在成本端的支撐，預計鋁價震蕩為主，滬鋁新單暫觀望;華北地區鍍鋅企業因環保限產及大會召開拖累，消費不佳，ZN1712新空入場;山東鎳鐵主產區企業采暖季將限產50%，供應緊張預期推升鎳價上漲至前期高點，但鎳價高位導致下游不銹鋼企業恐高采購積極性下降，鎳價關鍵位阻力逐漸顯現，因此回調的概率較高，NI1801繼續做空。

　　單邊策略：CU1712新空以55400止損，ZN1712新空25500止損，NI1801新空以97500止損。

　　套保策略：銅、鋅、鎳適當增加賣保頭寸。