滬銅在10月17日收近年來高點55120元/噸后，小幅回調。MACD量能紅柱逐天縮短，多頭動力略顯不足。5日、10日均線斜率趨小。目前，市場資金呈現相對謹慎的態度，未來滬銅持續高位調整的概率較大，54000元/噸來回振蕩有望成為近期滬銅走勢的主旋律。

　　進出口貿易數據創新高

　　海關最新數據顯示，我國 9 月進出口增速雙雙回升，三季度貿易額創紀錄新高。9 月未鍛軋銅及銅材進口 43 萬噸，為 3 月以來最高，同比增加 26.5%，環比增加 10.3%;今年 1—9 月累計進口 344 萬噸，同比減少 9%。光鮮亮麗的三季度貿易額，推動了市場點燃對銅需求的樂觀情緒。

　　中國需求優于預期

　　10月 18 日智利國有銅業委員會上調 2017 年銅均價預期至每磅 2.77 美元，因主要市場中國需求大于預期。智利國有銅業委員會上調 2018 年銅均價預期至每磅 2.95 美元，之前預期為 2.68 美元。智利國有銅業委員會亦預估 2017 年銅產出為 527 萬噸，較前一年下滑 4%，部分是受必和必拓旗下位于智利的 Escondida 礦今年稍早罷工影響。智利國有銅業委員會預計 2018 年銅產出為 574 萬噸，較前一年增長 7.8%。

　　供應短缺程度明顯下滑

　　10 月 18 日，世界金屬統計局(WBMS)在其網站上公布的數據顯示，今年前 8 個月全球銅市供應短缺 3.2 萬噸，2016 年全年為短缺 10.2 萬噸。1—8 月全球礦山產量為 1328 萬噸，較上年同期減少 0.9%。1—8 月全球精煉銅產量為 1556 萬噸，同比增長 0.7%，其中我國產量顯著增加 3.42 萬噸，而智利產量減少 1.78 萬噸。今年 1—8 月全球銅消費量為 1,559 萬噸，上年同期為 1566 萬噸。中國前 8 個月表觀消費同比減少 7.6 萬噸至 766.3 萬噸，約占全球需求的 49%。歐盟 28 國產量同比增加 8%，且需求為 238.3 萬噸，較上年同期增加 4%。

　　利好因素逐漸減弱

　　國慶長假后，隨著宏觀經濟數據的公布，市場對于中國銅需求的預期轉向樂觀，目前中國銅需求約占全球的49%，此預期為本輪銅價上漲創造了有利條件。國慶長假后，中下游補庫存階段性體現、國內顯性庫存回落、注冊倉單流出、現貨供需緊張氛圍形成，外加投機性資金介入，銅價再創收盤新高。

　　但隨著利好因素在市場上的體現回歸基本面，海外銅礦供給四季度進一步寬松，加工費穩步回升，疊加限產因素減弱，無論是國內還是國外，四季度產量回升的可能性加大。

　　需求方面，銅價急漲直接抑制了中下游需求，國內終端需求四季度穩中趨降，下游銅需求占比較大的電力和家電行業需求環比將走弱。外圍市場雖然溫和復蘇，但對于銅需求影響不大，加上目前海外供給增長受到人民幣升值的影響，銅材出口形勢不容樂觀。整體來看，四季度需求轉弱的風險加大。