雙向波動加劇 連續創出新低

人民幣“陰跌”走勢不會持久(熱點聚焦)

本報記者 羅 蘭

近期，人民幣對美元匯率中間價頻創階段新低。對此，業內人士認為，中國經濟下行壓力加大，美元走強，人民幣交易機制變化等多重因素造成人民幣連續“陰跌”。專家判斷，雖然短期內人民幣有可能繼續貶值，但幅度不會太大。中長期看，人民幣依然有升值基礎。下半年，人民幣匯率將趨向平穩，呈現雙向波動的趨勢。

1 近期匯率“跌跌”不休

曾節節攀升的人民幣匯率于今年初畫上句號。據統計，1月14日，人民幣對美元匯率中間價在達到6.0930這一歷史高值后開始走低，令賭人民幣升值的投機者大跌眼鏡。至5月26日，人民幣匯率已累計貶值769個基點。

近幾天，人民幣匯率在“跌跌”不休中略有反彈。據中國外匯交易中心公布，5月26日人民幣對美元匯率中間價為6.1699元，較上一交易日下降18個基點，連續第四個交易日貶值，再次刷新年內新低。

5月27日，人民幣對美元匯率中間價為 6.1687。5月29日，人民幣對美元中間價雖然上漲11個基點，報6.1705，但還是再次刷新了去年9月份以來的新低。5月30日，人民幣匯率中間價報6.1695，較前一日升值10個基點。

2 經濟回暖美元走強

對于人民幣持續貶值的原因，眾說紛紜。有觀點認為是央行主導所為，根據是外匯占款數據顯示，央行通過向商業銀行全力買入美元、賣出人民幣，引導人民幣持續走軟，最終用意在于增加套利投機成本、打破人民幣單邊升值預期。

“央行干預力度不是很大，市場也認為人民幣沒有大的升值空間?！濒吣洗髮W國際商學院副院長孫華妤對本報記者表示。

孫華妤分析說，中國經濟增速減緩，需求減弱，西方唱衰中國，這些因素都令市場感到人民幣升值空間不大，并產生貶值的壓力。此外，近期貿易情況不太樂觀，實體經濟狀況也不支持人民幣升值。

中國國際經濟交流中心副研究員張茉楠指出，人民幣走勢出現“反轉”一度被市場解讀為“央行主動干預”的結果。事實上，在貶值過程中，人民幣中間價低于即期匯率，說明央行政策更傾向于控制人民幣匯率貶值幅度，并非央行主動引導貨幣貶值，而更多是來自于全球流動性以及美聯儲QE(量化寬松政策)的脈沖式沖擊。

美國經濟回暖推動美元走強也是人民幣貶值的重要原因。中國人民大學重陽金融研究院項目主管高連奎指出，當前美國經濟正在逐步回暖，中國經濟仍面臨下行壓力，表現在匯率上是美元在升值，人民幣在貶值。

中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬表示，受國內金融風險可能爆發、人民幣交易機制變化以及美聯儲堅定退出QE的態度等因素疊加影響，人民幣貶值預期占了上風。

3 中長期走勢看好

未來人民幣是否就此滑向貶值通道？大多專家持反對意見，認為貶值是短期行為，從中長期看，人民幣仍具有升值的基礎。

國務院發展研究中心金融研究所證券研究室副主任范建軍表示，去年包括今年的前幾個月都有一個特殊情況，很多熱錢在資本和金融項下進入中國，所以在整體順差的支撐下，人民幣未來還是會保持升值，這是毫無疑問的。他認為，短期內人民幣的貶值可能還會延續，但是幅度不會太大。

有研究認為，人民幣貶值階段可能已經結束。齊魯證券在其報告中指出，其一，匯改初衷是擴大波幅、降低套利空間。目前房地產市場開始調整周期，房價上升趨勢得以逆轉，匯率貶值的初衷達成。而在房價趨勢向下的背景下，人民幣繼續貶值可能將對資產價格產生負面沖擊。其二，政府加快資本市場對外開放的政策意圖明顯，在這一過程中，持有人民幣資產與驅使人民幣流進來的關鍵是穩定的投資回報率，而人民幣繼續貶值將會影響政策的實施效果。

華融證券研究員郝大明分析說，“預計三季度人民幣匯率將保持穩定”。他認為，盡管受各種不確定性因素影響，中國經濟增長速度可能有所放緩，但單季GDP(國內生產總值)增速低于7%的可能性不大，在國際上仍屬于數一數二的增長速度，因此，人民幣匯率下有基本面托底。

“未來人民幣匯率將保持相對穩定。隨著上海自貿區細則落實，可能會有國內資本流出，人民幣出現一些貶值，但不會有大的貶值壓力，因為不會有大規模資金外流?！睂O華妤判斷，下半年人民幣匯率將呈現上下波動的趨勢，不會大升大貶，但有小波動，表現為連續幾天升值或貶值。