為經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定貨幣金融環(huán)境(觀察者說)
王宇
上半年，我國金融運行平穩(wěn)，流動性總量合理適度，金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力增強。面對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的快速變化，下半年應(yīng)繼續(xù)堅持穩(wěn)健貨幣政策取向，深化金融體制改革，為經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。
貨幣信貸環(huán)境整體寬松
貨幣信貸增長較快。6月末，廣義貨幣(M2)余額120.96萬億元，同比增長14.7%；狹義貨幣(M1)余額34.15萬億元，同比增長8.9%；流通中貨幣(M0)余額5.70萬億元，同比增長5.3%；人民幣貸款余額77.63萬億元，同比增長14.0%。上半年人民幣貸款增加5.74萬億元，同比多增6590億元。
利率水平有所回落。貨幣市場利率低位運行，季末利率波動幅度明顯低于上年同期。6月份，銀行間人民幣市場同業(yè)拆借和質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率分別為2.85%和2.89%，比今年上半年最高的1月份分別低1.01個和1.09個百分點，比去年同期分別低3.7個和3.9個百分點。
信貸結(jié)構(gòu)明顯改善
一是西部地區(qū)貸款增速高于東部。6月末，西部地區(qū)貸款余額同比增長16.6%，增速比東部高4.7個百分點，信貸資金持續(xù)向西部傾斜，區(qū)域信貸不平衡狀況不斷改善。二是企業(yè)中長期貸款增長加快，余額同比增長11.6%，增速比去年同期高4.1個百分點。其中，制造業(yè)中長期貸款余額同比增長8%，增速比去年同期高7.5個百分點；服務(wù)業(yè)中長期貸款余額同比增長16.2%，增速比去年同期高8.3個百分點。
同時，為更有針對性地加強對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，中國人民銀行兩次實施定向降準(zhǔn)。4月，下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點；6月，對符合審慎經(jīng)營要求、“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達到一定比例的其他各類商業(yè)銀行，下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。定向降準(zhǔn)是金融支持實體經(jīng)濟的正向激勵政策，既能增加金融機構(gòu)的可貸資金，又能降低“三農(nóng)”和小微企業(yè)的融資成本，有利于將更多的金融資源投放到“三農(nóng)”和小微企業(yè)。目前，政策效果逐步顯現(xiàn)。從涉農(nóng)貸款看，上半年增加1.9萬億元，同比多增913億元，余額同比增長16.6%，增速比同期各項貸款平均增速高2.9個百分點。從小微企業(yè)貸款看，上半年余額14.17萬億元，同比增長15.7%，比大型企業(yè)貸款增速高5.6個百分點，比中型企業(yè)貸款增速高2.3個百分點，比各項貸款平均增速高1.7個百分點。
重視解決中小企業(yè)融資難融資貴問題
中小企業(yè)融資難、融資貴問題仍然比較突出，不僅加重企業(yè)負擔(dān)、影響宏觀調(diào)控效果，也帶來金融風(fēng)險隱患。中小企業(yè)融資難、融資貴的成因比較復(fù)雜，主要是企業(yè)債務(wù)杠桿率較高，債務(wù)負擔(dān)與融資需求相互推動，不良資產(chǎn)、企業(yè)違約破產(chǎn)有所增加，融資的風(fēng)險溢價上升。從存量資金看，前期投放的信貸資金尚未有效盤活，有相當(dāng)一部分沉淀在產(chǎn)能過剩行業(yè)和低效率企業(yè)，擠占了實際可用的信貸資源。從增量資金看，一些市場主體融資擁有隱性政府信用擔(dān)保，對其他企業(yè)特別是中小企業(yè)形成“擠出效應(yīng)”。從融資渠道看，資金來源過多依賴信貸等間接融資，資本市場融資功能未能得到充分發(fā)揮。
解決中小企業(yè)融資難、融資貴問題，必須堅持標(biāo)本兼治、重在治本的原則。一是加強金融監(jiān)管，規(guī)范金融機構(gòu)行為，減少中間環(huán)節(jié)，縮短融資鏈條，減少資金沉淀，增加有效資金供給，降低資金成本。二是優(yōu)化商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款管理，采取續(xù)貸提前審批、設(shè)立循環(huán)貸款等方式，提高貸款審批發(fā)放效率。三是大力發(fā)展直接融資，發(fā)展多層次資本市場，支持中小企業(yè)依托中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開展融資，增加中小企業(yè)債務(wù)融資工具及規(guī)模。四是加快改革步伐，推動形成公平競爭的市場環(huán)境。
以深化金融改革支持實體經(jīng)濟發(fā)展
把好流動性總閘門。靈活運用多種流動性管理工具，保持流動性水平適度和貨幣市場穩(wěn)定運行，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模適度增長。
著力調(diào)整結(jié)構(gòu)、優(yōu)化信貸投向。創(chuàng)新貨幣信貸工具，優(yōu)化宏觀政策組合，加大支農(nóng)、支小再貸款和再貼現(xiàn)力度。提高金融服務(wù)“三農(nóng)”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的水平；增強金融機構(gòu)支持服務(wù)業(yè)、節(jié)能環(huán)保等重點領(lǐng)域的能力。
加快利率市場化改革。加快金融機構(gòu)自主定價能力和金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在發(fā)展同業(yè)存單市場的基礎(chǔ)上，探索發(fā)行面向企業(yè)和個人的大額存單，擴大金融機構(gòu)負債產(chǎn)品市場定價范圍。逐步取消對金融機構(gòu)存款利率的上限管制，提高財務(wù)硬約束水平，強化金融機構(gòu)激勵和約束機制。
加快匯率市場化改革。完善以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡基礎(chǔ)上的基本穩(wěn)定，逐步擴大人民幣匯率浮動區(qū)間，增強人民幣雙向浮動彈性，促進國際收支平衡。
放寬金融機構(gòu)準(zhǔn)入條件。推動具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機構(gòu)，通過增加競爭性供給，為社會提供更高質(zhì)量、更低成本的金融服務(wù)，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
(作者為中國人民銀行研究局副局長)
